2021中級會計職稱財務管理預習知識點：資本結(jié)構理論

備考2021年中級會計職稱考試的你，今天學習了嗎？網(wǎng)校為大家準備了2021年中級會計職稱財務管理預習知識點，今天的學習就從多掌握一個中級會計職稱財務管理預習知識點開始吧！

知識點：資本結(jié)構理論

（一）資本結(jié)構的含義

資本結(jié)構有廣義和狹義之分，廣義資本結(jié)構是指全部債務與股東權益的構成比例；狹義的資本結(jié)構是指長期負債與股東權益的構成比例，短期債務作為營運資金管理。中級財務管理考試中的資本結(jié)構指的是狹義的資本結(jié)構。

資本成本，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本成本率。根據(jù)資本結(jié)構理論，當公司平均資本成本最低時，公司價值最大。最佳資本結(jié)構是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構。

從理論上講，最佳資本結(jié)構是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變化，動態(tài)地保持最佳資本結(jié)構十分困難。

（二）資本結(jié)構理論

1.MM理論

（1）最初的MM理論（債務無關論，不考慮企業(yè)所得稅）

主要觀點：

①有無負債并不改變企業(yè)價值，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構的影響，即：

有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值

②有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大。

（2）修正MM理論（債務有關論，考慮企業(yè)所得稅）

主要觀點：

①企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值，因為負債利息可帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加；

②有負債企業(yè)的價值等于同一風險等級中某一無負債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)余的價值；即：有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值；

③有負債企業(yè)的股權成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的股權成本加上與以市值計算的債務與股權資本比例成比例的風險收益，且風險收益取決于企業(yè)的債務比例以及企業(yè)所得稅率。

2.權衡理論（考慮稅收、財務困境成本）

主要觀點：有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值。

有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值

3.代理理論

主要觀點：債務籌資具有很強的激勵作用，從而降低由于兩權分離產(chǎn)生的股權代理成本；但是，可能帶來企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產(chǎn)生的另一種代理成本，均衡的企業(yè)所有權結(jié)構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的。

有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值＋債務的代理收益現(xiàn)值（即減少的股權代理成本）－債務的代理成本現(xiàn)值（即新產(chǎn)生的代理成本）

4.優(yōu)序融資理論

主要觀點：企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是先內(nèi)后外，先債務再股權。即首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

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