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中級經(jīng)濟師《工商管理》精選知識點：資本結(jié)構(gòu)理論
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【知識點】資本結(jié)構(gòu)理論
1.早期資本結(jié)構(gòu)理論
（1）凈收益觀點
（2）凈營業(yè)收益觀點
（3）傳統(tǒng)觀點
2.MM資本結(jié)構(gòu)理論
3.現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論
（1）代理成本理論
代理成本理論指出，公司債務(wù)的違約風(fēng)險是財務(wù)杠桿系數(shù)的增函數(shù)，隨著公司債權(quán)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨之提升，債權(quán)人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔(dān)，公司資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)比率過高會導(dǎo)致股東價值的降低。根據(jù)代理成本理論，債權(quán)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會增加股東的價值。
（2）啄序理論
該理論認為公司傾向于①首先采用內(nèi)部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將先選擇②債權(quán)籌資，再選擇③其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生不利影響的信息。
按照啄序理論，不存在明顯的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。
（3）動態(tài)權(quán)衡理論
該理論將調(diào)整成本納入模型之中，發(fā)現(xiàn)即使很小的調(diào)整成本也會使公司的負債率與最優(yōu)水平發(fā)生較大的偏離。當(dāng)調(diào)整成本小于次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所帶來的公司價值損失時，公司的實際資本結(jié)構(gòu)就會向其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)進行調(diào)整；否則，公司將不進行這種調(diào)整。
（4）市場擇時理論。
①在股票市場非理性、公司股價被高估時，理性的管理者應(yīng)該發(fā)行更多的股票以利用投資者的過度熱情；
②當(dāng)股票被過分低估時，理性的管理者應(yīng)該回購股票。
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