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一、資本市場(chǎng)有效性的不同層次 1.弱式有效資本市場(chǎng)：特征是當(dāng)前證券價(jià)格完全反映了歷史價(jià)格信息，包括歷史股價(jià)、交易量等。這意味著如果資本市場(chǎng)是弱式有效的，投資者無法通過分析歷史股價(jià)走勢(shì)來獲取超額收益。，通過技術(shù)分析手段，如研究股票的K線圖、移動(dòng)平均線等基于歷史價(jià)格數(shù)據(jù)的方法將無法獲得高于市場(chǎng)平均水平的利潤。 2.半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)：此時(shí)證券價(jià)格不僅反映了歷史價(jià)格信息，還充分反映了所有已公開的信息，包括公司財(cái)務(wù)報(bào)告、公告、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。投資者無法通過分析**息獲取超額收益，基本面分析將失效。 3.強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)：證券價(jià)格反映了所有信息，包括歷史價(jià)格信息、**息以及內(nèi)部信息。在強(qiáng)式有效的市場(chǎng)中，即使是擁有內(nèi)部信息的人也無法獲得超額收益。 二、對(duì)題目中情況的分析 1.題目中說股票價(jià)格的變動(dòng)與歷史股價(jià)相關(guān)，這就意味著僅依靠歷史股價(jià)信息就可以對(duì)股票價(jià)格的變動(dòng)做出一定的預(yù)測(cè)或解釋，即歷史股價(jià)信息是有價(jià)值的。 2.而在弱式有效的資本市場(chǎng)中，歷史股價(jià)信息已經(jīng)完全反映在當(dāng)前股價(jià)中，利用歷史股價(jià)信息不能再獲取額外的收益，也就是說股價(jià)的變動(dòng)不應(yīng)再與歷史股價(jià)有額外的相關(guān)性。 3.所以當(dāng)股票價(jià)格的變動(dòng)與歷史股價(jià)相關(guān)時(shí)，說明資本市場(chǎng)沒有達(dá)到弱式有效，即資本市場(chǎng)是無效的。 關(guān)于“弱勢(shì)有效股價(jià)里包含了歷史股價(jià)”的理解是正確的，但關(guān)鍵在于弱式有效下歷史股價(jià)已經(jīng)完全反映在當(dāng)前價(jià)格中，不能再憑借歷史股價(jià)信息去預(yù)測(cè)未來價(jià)格變動(dòng)和獲取超額收益，而題目中股價(jià)變動(dòng)與歷史股價(jià)相關(guān)說明歷史股價(jià)信息還有額外的預(yù)測(cè)價(jià)值，不符合弱式有效的特征，因此答案是A。