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實(shí)務(wù)
問(wèn)題已解決
已知某股票的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 5%，市場(chǎng)平均收益率 10%，β系數(shù)為 2，股票市場(chǎng)價(jià)格為 32 元，該股票前三年的股息均為 2 元，從第四年開(kāi)始，以后每年遞增10%。已知：（P/A，15%，3）=2.2832；（P/F，15%，3）=0.6575。 股票的價(jià)值＝2×（P/A，15%，3）＋2×（1＋10%）/（15%－10%）×（P/F，15%，3） 老師這個(gè)前部分為什么不是2÷15%× （P/A，15%，3）這個(gè)不是零增長(zhǎng)公式不是D/Rs嗎
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本題中計(jì)算股票價(jià)值用到了零息增長(zhǎng)模型和有息增長(zhǎng)模型，首先，零息增長(zhǎng)模型即未來(lái)某項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值只取決于當(dāng)前的市場(chǎng)收益率和它的期望收益，有息增長(zhǎng)模型則在此基礎(chǔ)上考慮了未來(lái)的現(xiàn)金流，公式為D/Rs（D代表當(dāng)前的現(xiàn)金流，R為市場(chǎng)收益率）。
本題中的價(jià)值的計(jì)算方式應(yīng)為：
其中，第一部分就是零息增長(zhǎng)模型，它反映的是投資者對(duì)股票不確定的未來(lái)收益的認(rèn)知，由于股息并未按照零息增長(zhǎng)模型計(jì)算，故本題中不能用零增長(zhǎng)公式D/Rs，反而用了P/A（P代表股息，A代表實(shí)際收益），即股息除以實(shí)際收益，來(lái)估計(jì)未來(lái)股息的增長(zhǎng)，第二部分則為有息增長(zhǎng)模型，它反映的是有息增長(zhǎng)模型的結(jié)構(gòu)，采用P/F（P代表未來(lái)的現(xiàn)金流，F(xiàn)代表實(shí)際的收益），即未來(lái)現(xiàn)金流除以實(shí)際收益，以此來(lái)估計(jì)未來(lái)股息的增長(zhǎng)情況。
拓展知識(shí)：
零息增長(zhǎng)模型反映的是資產(chǎn)價(jià)值只取決于它的期望收益和當(dāng)前的市場(chǎng)收益率，有息增長(zhǎng)模型則同時(shí)考慮了未來(lái)的現(xiàn)金流，從而更準(zhǔn)確的反映資產(chǎn)的價(jià)值。如果計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值，根據(jù)實(shí)際情況，可以采用零息增長(zhǎng)模型或有息增長(zhǎng)模型，兩者的關(guān)系可由公式D/Rs=P/A+P/F來(lái)表示。
2023 01/21 10:35
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