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推導(dǎo)如下： 在建立對沖組合時(shí)： 股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝股價(jià)下行時(shí)到期日股票出售收入－償還的借款本利和＝到期日下行股價(jià)×套期保值比率－借款本金×（1＋無風(fēng)險(xiǎn)利率） 由此可知： 借款本金＝（到期日下行股價(jià)×套期保值比率－股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值）/（1＋無風(fēng)險(xiǎn)利率） 【提示】如果股價(jià)下行后，股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，則股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)不會被執(zhí)行，股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值等于0，此時(shí)表達(dá)式變?yōu)椤敖杩睿剑ǖ狡谌障滦泄蓛r(jià)×套期保值比率）/（1＋無風(fēng)險(xiǎn)利率）”。