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期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)考點(diǎn):基差與套期保值效果

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校論壇 編輯: 2014/04/30 15:07:43 字體:

  備戰(zhàn)2014年期貨從業(yè)資格考試,正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為廣大學(xué)員準(zhǔn)備了相關(guān)的復(fù)習(xí)資料,希望對(duì)您備考有所幫助,祝您在網(wǎng)校學(xué)習(xí)愉快!

  1. 導(dǎo)致不完全套期保值的原因主要有:

 ?。?)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致;

 ?。?)由于期貨合約標(biāo)的物可能與套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易的商品等級(jí)存在差異,當(dāng)不同等級(jí)的商品在供求關(guān)系上出現(xiàn)差異時(shí),雖然兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相近,但在變動(dòng)程度上會(huì)出現(xiàn)差異性;

 ?。?)期貨市場(chǎng)建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間存在差異時(shí),即使兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)幅度完全一致,也會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)盈虧不一致的情況;

  (4)因缺少對(duì)應(yīng)的期貨品種,一些加工企業(yè)無(wú)法直接對(duì)其所加工的產(chǎn)成品進(jìn)行套期保值,只能利用其使用的初級(jí)產(chǎn)品的期貨品種進(jìn)行套期保值時(shí),由于初級(jí)產(chǎn)品和產(chǎn)成品之間在價(jià)格變化上存在一定的差異性,從而導(dǎo)致不完全套期保值。

  2. 基差是某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?;?現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。

  3. 影響基差的因素:

  (1)時(shí)間差價(jià)。

  距期貨合約到期時(shí)間長(zhǎng)短會(huì)影響持倉(cāng)費(fèi)的高低,從而影響基差值的大小。持倉(cāng)費(fèi)(Carrying Charge),又稱(chēng)為持倉(cāng)成本(Cost of Carry),是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。持倉(cāng)費(fèi)高低與距期貨合約到期時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān),距交割時(shí)間越近,持倉(cāng)費(fèi)越低。理論上當(dāng)期貨合約到期時(shí),持倉(cāng)費(fèi)會(huì)減小到零,基差也將變?yōu)榱恪?/p>

 ?。?)品質(zhì)差價(jià)。

  由于期貨價(jià)格反映的是標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)的商品的價(jià)格,如果現(xiàn)貨實(shí)際交易的品質(zhì)與交易所規(guī)定的期貨合約的品質(zhì)不一致,則該基差的大小就會(huì)反映這種品質(zhì)差價(jià)。

 ?。?)地區(qū)差價(jià)。

  如果現(xiàn)貨所在地與交易所指定交割地點(diǎn)的不一致,則該基差的大小就會(huì)反映兩地間的運(yùn)費(fèi)差價(jià)。

  4. 正向市場(chǎng)主要反映持倉(cāng)費(fèi)。在正向市場(chǎng)中,期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分與持倉(cāng)費(fèi)的高低有關(guān),持倉(cāng)費(fèi)體現(xiàn)的是期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值;持倉(cāng)費(fèi)的高低與持有商品的時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān),距離交割的期限越近,持有商品的成本就越低,期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分就越少,當(dāng)交割月到來(lái)時(shí),持倉(cāng)費(fèi)將降至零,期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格將趨同。

  方向市場(chǎng)的出現(xiàn)主要有兩個(gè)原因:

  一是近期對(duì)某種商品或資產(chǎn)需求非常迫切,遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫(kù)存量,使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加,高于期貨價(jià)格;

  二是預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加,導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降,低于現(xiàn)貨價(jià)格。

  5. 基差變大,稱(chēng)為“走強(qiáng)”(Stronger):

  現(xiàn)貨價(jià)格漲幅>期貨價(jià)格漲幅,或現(xiàn)貨價(jià)格跌幅<期貨價(jià)格跌幅。意味著相對(duì)于期貨價(jià)格而言,現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)。

  基差變小,稱(chēng)為“走弱”(Weaker):現(xiàn)貨價(jià)格漲幅<期貨價(jià)格漲幅,或現(xiàn)貨價(jià)格跌幅>期貨價(jià)格跌幅。意味著相對(duì)于期貨價(jià)格而言,現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相對(duì)較弱。

  隨著期貨合約到期的臨近,持倉(cāng)費(fèi)逐漸減少,基差會(huì)趨向于零。

  6. 套期保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

  基差變動(dòng)與套期保值效果的關(guān)系:

  7. 套期保值有效性是度量風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖程度的指標(biāo),可用來(lái)評(píng)價(jià)套期保值效果。

  常采用比率分析法,即期貨合約價(jià)值變動(dòng)抵消被套期保值的現(xiàn)貨價(jià)值變動(dòng)的比率來(lái)衡量。在采用“1:1”的套期保值比率情況下,套期保值有效性可簡(jiǎn)化為:

  套期保值有效性=期貨價(jià)格變動(dòng)值/現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值

  該數(shù)值越接近100%,代表套期保值有效性就越高;會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定當(dāng)套期保值有效性在80%~125%的范圍內(nèi),套期保值被認(rèn)定為高度有效。

  所以,套期保值有效性的評(píng)價(jià)不是以單個(gè)的期貨或現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧來(lái)判斷,而是根據(jù)套期保值的“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”實(shí)質(zhì),以兩個(gè)市場(chǎng)盈虧抵消的程度來(lái)評(píng)價(jià)。

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