根據(jù)中國證監(jiān)會批復，格力電器非公開發(fā)行股票的申請未獲核準。
格力電器原計劃向基金公司與經(jīng)銷商定向增發(fā)1.25億股，募集資金不低于9.6億元，主要投向360萬臺壓縮機與300萬臺空調(diào)的產(chǎn)能建設，預期2008年全部建成投產(chǎn)時，空調(diào)總產(chǎn)能達1500萬臺，壓縮機總產(chǎn)能達840萬臺。該增發(fā)計劃被否決后，公司堅定表示，空調(diào)與壓縮機新增產(chǎn)能建設的規(guī)模與進度不變。
一體化成本優(yōu)勢增強
盡管空調(diào)市場愈加趨向飽和，但眾多弱勢品牌退出形成了格力電器的增長空間，空調(diào)與壓縮機的生產(chǎn)規(guī)模和配套能力的強化凸顯成本優(yōu)勢。格力電器當前空調(diào)產(chǎn)能為1200萬臺，壓縮機產(chǎn)能為480萬臺。所產(chǎn)壓縮機大部分內(nèi)供，內(nèi)供價格較外購低廉，有利于空調(diào)單位成本的降低。同樣，電工業(yè)務所產(chǎn)的電磁線約30%內(nèi)供格力壓縮機，目前可滿足約120萬臺壓縮機生產(chǎn)所需，內(nèi)供價格的優(yōu)惠也降低了壓縮機單位成本。2006年，雖然銅、鋁、ABS樹脂等原材料價格顯著攀升，但格力空調(diào)單位成本同比僅增加2%，壓縮機單位成本也僅增加5%，遠低于原材料價格的漲幅。
盡管產(chǎn)業(yè)鏈一體化有利于緩和成本壓力，但內(nèi)供價格的低廉令凌達壓縮機與電工子公司少數(shù)股東的投資收益減少。此外，格力電器早前斥資4億元購置的240萬臺壓縮機生產(chǎn)線也未置入凌達子公司，而是以分公司的形式單列，令少數(shù)股東未能享此利益，造成股東間在內(nèi)部定價與產(chǎn)能投資上存在分歧。為此，格力電器收購凌達與電工兩家子公司的全部股權，這樣既增強了壓縮機業(yè)務的規(guī)模效應，又充分發(fā)揮了企業(yè)一體化經(jīng)營優(yōu)勢。
無法擺脫資金緊缺羈絆
長期以來，格力電器憑借拖欠供應商應付款和預收經(jīng)銷商貨款維持經(jīng)營現(xiàn)金，并在年末通過貼現(xiàn)大額應收票據(jù)償還，因而令財務費用攀升，資產(chǎn)負債率很高。公司堅持倚重特許經(jīng)營專賣店而淡化家電零售賣場的獨特模式，其根本目的在于維系脆弱的資金鏈，貨幣資金的激增主要得益于巨額預收賬款。這種承擔高負債風險與費用壓力的運營模式令格力電器難以擺脫羈絆，資金緊缺成為制約發(fā)展的根源，只有實施股權融資才是唯一的解決途徑。
此外，格力電器原定增發(fā)計劃也面向經(jīng)銷商，意在使核心經(jīng)銷商成為戰(zhàn)略投資者，享有公司盈利增長的收益，通過資本紐帶強化與經(jīng)銷商的戰(zhàn)略合作關系，確�，F(xiàn)金流長期穩(wěn)定充裕。然而此次增發(fā)申請被否決，股權融資計劃擱淺，新增產(chǎn)能建設卻仍然要持續(xù)，這意味著公司將無力擺脫資金緊缺的現(xiàn)狀，無法改變高負債風險與費用壓力，難以實現(xiàn)財務結(jié)構的優(yōu)化，這是對格力電器長期投資的最大風險。
社會觀點
格力微薄的盈利能力很難讓投資者提起興趣，而且凈利潤增長也不會很突出。像格力這樣的公司，已經(jīng)取得第一的市場地位，而且很專注，就生產(chǎn)空調(diào)，其業(yè)績和股價若想有良好表現(xiàn)必須要在內(nèi)部運營和管理效率上下功夫。其中最重要的是改變銷售模式，與國美、蘇寧這樣的專業(yè)連鎖零售渠道重歸于好，有效降低運營費用。
