摘要：財務(wù)風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。特別是在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務(wù)活動的風(fēng)險程度遠遠超過以前。對財務(wù)風(fēng)險的識別、防范和控制的研究已成為當(dāng)今企業(yè)管理所面臨的重要課題。本文以南寧糖業(yè)2006年和2007年年報為例，對財務(wù)報表進行分析，進而識別企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。

　　關(guān)鍵詞：企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險識別；南寧糖業(yè)

　　一、前言

　　財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，其貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，是不可避免的。只有加強對財務(wù)風(fēng)險的認識、預(yù)測和控制，才能使企業(yè)在激烈的市場競爭中將風(fēng)險降至最低，使企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)得到保證。

　　本文將以南寧糖業(yè)股份有限公司為實例，通過對其2006年和2007年兩年年報的分析，展示怎樣發(fā)現(xiàn)和分析企業(yè)可能存在的財務(wù)風(fēng)險。

　　二、財務(wù)風(fēng)險的概念

　　財務(wù)風(fēng)險是由負債籌資引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性，以及財務(wù)信息可靠性等帶來的其他風(fēng)險，分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。

　　籌資風(fēng)險主要來源于兩方面：一是償債風(fēng)險。指企業(yè)不能按期還本付息；二是收益變動風(fēng)險。指由于資金使用效率低下，導(dǎo)致每股收益降低。

　　投資風(fēng)險即由于不確定因素致使投資報酬率低于預(yù)期目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險。

　　資金回收風(fēng)險即產(chǎn)品銷售出去后，貨幣資金回收的時間和金額上的不確定性。

　　收益分配風(fēng)險即企業(yè)留存收益在投資者和企業(yè)之間的比例分配方案可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來不利影響所產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　三、財務(wù)風(fēng)險的識別

　　企業(yè)正常經(jīng)營過程中，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，也是可以識別的。企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的識別可以從內(nèi)部和外部分別進行。

　?。ㄒ唬耐獠孔R別財務(wù)風(fēng)險

　　在市場經(jīng)濟條件下，來自企業(yè)外部可能引發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素包括以下幾個方面。

　　1.法律法規(guī)發(fā)生變動的風(fēng)險，如從2007年開始上市公司必須實行新會計準(zhǔn)則。

　　2.宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化也會帶來不同的企業(yè)變化中經(jīng)濟風(fēng)險。2007年開始爆發(fā)的次貸危機，加劇了國內(nèi)金融市場的動蕩，同時外部市場的持續(xù)動蕩會從心理層面影響經(jīng)濟主體對中國市場的長期預(yù)期，進而影響國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。

　　3.競爭風(fēng)險是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險一個重要因素。2005年和2006年國際國內(nèi)的食糖價格飆升，幾乎所有的制糖企業(yè)都擴大了生產(chǎn)規(guī)模，但從2007年開始，由于食糖供應(yīng)量的增長速度高于食糖消費的增長速度，導(dǎo)致食糖價格跌幅明顯，成交縮量現(xiàn)貨壓力大。

　?。ǘ钠髽I(yè)內(nèi)部識別財務(wù)風(fēng)險

　　企業(yè)外部環(huán)境的變化對企業(yè)來說是不可控的，在識別和防范財務(wù)風(fēng)險時，只能敏感地捕捉和迅速地適應(yīng)。因此企業(yè)更應(yīng)從內(nèi)部的可控因素考慮。

　　識別財務(wù)風(fēng)險的方法有很多，這里主要應(yīng)用報表分析、指標(biāo)分析兩種方法。

　　1.報表分析法

　　報表分析法是根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn)，通過企業(yè)各類報表資料對其財務(wù)風(fēng)險進行搜索、尋找、辨別的分析方法。

　　根據(jù)南寧糖業(yè)股份有限公司公布的2006年及2007年的年報進行分析。

　　從資產(chǎn)負債表可以看出企業(yè)在07年年末留存了大量現(xiàn)金。應(yīng)收賬款大量增加，應(yīng)考慮是收債政策的變化引起的，還是其他的。未來一年有大量的借款需要償還，并且07年籌資中的借款也主要來自于短期借款，短期償債壓力大，這也正與期末留有大量現(xiàn)金相符。年內(nèi)股本沒有重大變化，資本公積明顯增加。南寧糖業(yè)應(yīng)注意短期償債壓力可能帶來的財務(wù)風(fēng)險。

　　從利潤表可以看出主營業(yè)務(wù)成本比主營業(yè)務(wù)收入增加的比率快，營業(yè)費用和財務(wù)費用增加的比率均在65%以上，導(dǎo)致營業(yè)利潤減少了將近40%，應(yīng)檢查企業(yè)的日常運營是不是出什么問題，企業(yè)的盈利能力是否有所下降，如果是，再進一步分析問題出在哪兒。其實這和07年國內(nèi)市場變化有關(guān)，市場供應(yīng)量大于消費量，而由于通貨膨脹等因素，食糖的生產(chǎn)成本并沒有隨著售價的下跌而降低，反而是居高不下，這就給南寧糖業(yè)帶了很大的財務(wù)風(fēng)險。

　　從現(xiàn)金流量表可以看出企業(yè)“經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量>流出量”、“投資活動現(xiàn)金流入量流出量”，表明企業(yè)經(jīng)營活動和籌資活動都能產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入，財務(wù)狀況較穩(wěn)定。企業(yè)在快速發(fā)展時期，擴大中長期投資，短期內(nèi)出現(xiàn)投資活動現(xiàn)金流出量大于流入量是較正常的狀況，但要注意投資規(guī)模和長短期投資的合理搭配。

　　2.指標(biāo)分析法

　　指標(biāo)分析法指根據(jù)企業(yè)財務(wù)核算、統(tǒng)計核算、業(yè)務(wù)核算資料和其他方面提供的數(shù)據(jù)，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)指標(biāo)數(shù)值進行計算、對比和分析，并從分析的結(jié)果中尋找、識別和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的技術(shù)方法。

　　我通過對南寧糖業(yè)的一些主要指標(biāo)來分析其可能存在的財務(wù)風(fēng)險。

　　短期償債能力分析：通過計算并比較南寧糖業(yè)06、07年的營運資本、流動比率、速度比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率，可知其的營運資本為負數(shù)，表明財務(wù)狀況不穩(wěn)定，即有部分長期資產(chǎn)是有流動負債提供資金來源的，營運資本已經(jīng)失去了成為流動負債的“緩沖墊”的作用，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資。從流動比率和速動比率可以看出2007年底的短期償債能力較2006年底有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金比率卻在下降，說明流動資產(chǎn)中存貨仍占有大量比例，由于存貨變現(xiàn)能力較弱，故短期償債能力實際并沒有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流量比率的下降就能說明這點。 長期償債能力分析：通過計算并比較兩年的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負債率、現(xiàn)金流量債務(wù)比，知其所有指標(biāo)均在下降，尤其是長期資本負債率，說明南糖的長期負債銳減，但從資產(chǎn)負債率的比率可以看出還在正常范圍內(nèi)，企業(yè)可能是在利用財務(wù)杠桿來為自己創(chuàng)造更多的利潤。盡管如此，還是應(yīng)關(guān)注資本結(jié)構(gòu)的變化，以防發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。

　　資產(chǎn)管理分析：通過計算知企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)以及非流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率均在下降，表明企業(yè)的資產(chǎn)管理能力在下降。

　　盈利能力分析：通過對銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率和權(quán)益凈利率的計算，知南糖的盈利能力下降得比較明顯，但結(jié)合2007年的行業(yè)情況來分析，由于之前的擴張和整個行業(yè)的供大于求等因素，這也是正常的。

　　四、總述南糖面臨的財務(wù)風(fēng)險

　?。ㄒ唬┩顿Y風(fēng)險

　　投資風(fēng)險是指企業(yè)在投資后由于產(chǎn)生經(jīng)濟損失不能收回投資，無法實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。投資活動是財務(wù)管理活動的重要環(huán)節(jié)，投資決策的正確與否關(guān)系著企業(yè)的生死存亡。

　　不斷增加的固定資產(chǎn)投資使制糖企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險不斷上升，同時由于購置固定資產(chǎn)而增加的銀行借款也使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險上升，從而導(dǎo)致企業(yè)的總體風(fēng)險很高。又因食糖價格飆高所持續(xù)的時間不長及通貨膨脹等因素，食糖的生產(chǎn)成本并沒有隨著售價的下跌而降低，反而是居高不下，這就給廣西的制糖企業(yè)帶了很大的財務(wù)風(fēng)險。

　　（二）籌資風(fēng)險

　　資金是企業(yè)經(jīng)營的命脈，企業(yè)無論是正常運營或是擴大規(guī)模都需要從各種途徑籌集資金。從南糖的資金結(jié)構(gòu)來看，負債資金占的比重較大，負債率為60%左右。再從負債資金來看，整個負債資金中向銀行借入的短期借款所占的比重比較高。由此可以表明，銀行利率的變動及金融市場的變動將會對南糖的資金籌集產(chǎn)生很大的影響。

　?。ㄈ┵Y本結(jié)構(gòu)不合理

　　南糖的資本結(jié)構(gòu)不合理，長期負債占總負債的比重與短期負債的比重嚴(yán)重失調(diào)，有相當(dāng)一部分的非流動資產(chǎn)是用流動負債籌資購置的。流動負債過多，容易出現(xiàn)無法償還債務(wù)的可能，從而出現(xiàn)財務(wù)危機。從財務(wù)管理角度來看，正常的資金運用應(yīng)該是用流動負債來購置流動資產(chǎn)，特別是固定資產(chǎn)應(yīng)該用自有資金或是長期負債來購置。但由于南糖資本結(jié)構(gòu)不合理，加上企業(yè)加速擴張，大量購置固定資產(chǎn)，出現(xiàn)了用流動負債購置非流動資產(chǎn)的情況，引起并加大了財務(wù)風(fēng)險。

　?。ㄋ模┵Y金回收的問題

　　應(yīng)收賬款管理是財務(wù)風(fēng)險管理的一個重要內(nèi)容，同時應(yīng)收賬款又是一把雙刃劍。南糖應(yīng)該充分的意識到其給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。從2005年至2007年南糖的銷售情況看，2007年廣西食糖的銷售率有所下降，存貨率上升，存貨占用過多的流動資金，造成資金回流障礙，進而會影響到整個企業(yè)的現(xiàn)金流，給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。

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