【摘要】企業(yè)財務風險指標對于揭示和規(guī)避企業(yè)財務風險有著重要的意義?，F(xiàn)行的企業(yè)財務風險指標主要依賴于資產負債表和利潤表以及傳統(tǒng)的財務分析指標，有一定的局限性。如果結合經營現(xiàn)金流量凈額構建現(xiàn)金債務比率指標，并對周轉率指標和盈利指標做出改進，可以進一步完善財務風險指標，以幫助企業(yè)更好地進行財務管理，及時調整經營管理策略，保護投資者的利益，也有利于提高我國企業(yè)的國際競爭力。

　　【關鍵詞】財務風險指標；比率指標；局限性；完善

　　一、引言

　　財務風險是因企業(yè)財務結構不合理、融資不當使企業(yè)可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。它存在于企業(yè)經營活動的各個方面，具體表現(xiàn)為籌資風險、投資風險、現(xiàn)金流量風險、匯率風險等。

　　企業(yè)財務風險指標是基于廣義的財務活動，從動態(tài)和長遠的角度出發(fā)，設置敏感性財務指標并觀察其變化，對企業(yè)潛在的或將要面臨的財務危機進行監(jiān)測預報的財務分析方法。它是財務指標和財務預警模型的統(tǒng)一。前者是企業(yè)財務評價分析體系對財務風險報告的體現(xiàn)；后者是在多個財務指標組合的基礎上，選取多個企業(yè)樣本，建立多變量數學模型，對企業(yè)財務風險進行的更全面、深入的分析，具有宏觀分析價值。本文擬對企業(yè)財務風險指標中的比率指標進行分析。

　　二、企業(yè)財務風險指標的設計原則

　　分析財務風險指標的目的是在檢測企業(yè)財務狀況和財務成果的基礎上，通過設定財務風險預警警報指數來識別企業(yè)潛在的財務風險，為財務風險管理提供決策依據，防止和減少風險損失。

　　財務風險指標的設計原則主要有：

　?。ㄒ唬╊A見性原則

　　預見性原則是企業(yè)財務風險分析的方向，即選取的指標變化應超前于企業(yè)的實際財務活動及其產生的問題。這就要求所選指標能準確預測企業(yè)財務狀況的變動及趨勢，并以此有效界定能使企業(yè)生產經營處于穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢的合理界限。

　?。ǘ╈`敏性原則

　　靈敏性原則是企業(yè)財務風險分析的根本目的，即所選指標能夠快捷地反映企業(yè)的財務狀況。遵循該原則能夠通過改變財務系統(tǒng)的控制參數和變量，及時調控企業(yè)資源分配，使企業(yè)財務狀況的異常變動得到收斂和控制，從而使企業(yè)財務狀況的變動始終運行在合理的置信區(qū)間內。

　?。ㄈ┡浜闲栽瓌t

　　配合性原則指各項風險指標能夠相互協(xié)調和配合。企業(yè)在分析財務風險指標時，要保證將可能產生財務風險的經營領域都納入考察范圍，這就要求所選指標既包括傳統(tǒng)的反映企業(yè)償債能力、盈利能力和營運能力的指標，又包括企業(yè)成長能力的指標；既包括靜態(tài)指標，也要包括動態(tài)指標。

　?。ㄋ模┓€(wěn)定性原則

　　穩(wěn)定性原則是評價企業(yè)財務風險指標運作效果的重要條件。企業(yè)應先通過相關的財務模擬操作，對所選指標的變化幅度進行科學、有效地劃分，使指標能夠在較長的經營周期內保持相對穩(wěn)定，從而更好地揭示風險。

　　三、我國現(xiàn)行的財務風險指標及其局限性

　　會計作為一個信息系統(tǒng)，將公司各種分散的經營活動歸納為客觀的數據信息，并通過財務報表呈示出來。財務管理人員借助財務分析指標，將財務報表數據轉換為具有決策支持價值的信息，幫助相關利益集團了解企業(yè)真實的財務狀況和經營成果，預測企業(yè)財務風險。企業(yè)財務風險分析的對象是企業(yè)所進行的、即將要進行的，可能產生財務風險的一切經營活動。

　　我國現(xiàn)行的財務分析指標主要由1999年財政部發(fā)布的國有資本金績效評價指標體系及上市公司財務分析的主要指標組成，以會計利潤及凈資產收益率為核心指標。目前，企業(yè)普遍采用的指標主要有償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標。依賴這些指標分析財務風險存在一定的局限性。

　　（一）這些財務分析指標幾乎都局限于資產負債表和利潤表，對于最易反應潛在危機信號的現(xiàn)金流量狀況缺乏分析

　　多年的實證研究表明，以權責發(fā)生制為基礎的資產負債表和利潤表只能靜態(tài)地反映一定時點的存量流動資產、速動資產償債的能力和企業(yè)過去的經營成果，并且這兩張報表的數據也最容易被粉飾。隨著社會經濟的快速發(fā)展，企業(yè)面對的內外部環(huán)境發(fā)生了巨大變化，要客觀反映企業(yè)的真實經營狀況和潛在財務危機，就應該轉向按收付實現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表為核心的財務分析。這就要求更加廣泛和完善的企業(yè)財務風險指標來適應當前的財務風險預警。

　?。ǘ┐尕浿苻D率和應收賬款周轉率指標不能準確反映出應收賬款和存貨周轉的均衡情況

　　對于企業(yè)潛在的現(xiàn)金收支缺乏動態(tài)預期，對存貨和應收賬款周轉效率的估計不準會影響對企業(yè)償債能力的準確評價。

　?。ㄈ┙鹑诠ぞ叩牟粩鄤?chuàng)新給現(xiàn)行財務會計計量帶來強烈沖擊

　　衍生金融工具既能給企業(yè)帶來巨大收益，也會使企業(yè)面臨更多的風險，這就決定了信息使用者必須對其格外關注。但現(xiàn)行的財務風險指標中卻缺乏有效的指標來反映衍生金融工具的收益風險，這也在一定程度上體現(xiàn)出這些指標的局限性。

　　四、完善企業(yè)財務風險指標的建議

　?。ㄒ唬┮袁F(xiàn)金流量分析為核心設計財務風險指標

　　現(xiàn)代財務管理學認為，企業(yè)的內在價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，企業(yè)價值評價應當側重于參考未來獲取自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和速度。企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是價值評價的基礎，也是財務風險評估的主要依據和核心?，F(xiàn)金流量包括經營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。其中，經營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源，也是企業(yè)償還債務、降低財務風險的根本保障。因此，筆者建議在設計財務風險指標時考慮經營現(xiàn)金流量凈額，并構建現(xiàn)金債務比率指標。

　　1.現(xiàn)金到期債務比，即企業(yè)本期的經營現(xiàn)金流量凈額與到期債務之比。

　　本期到期債務包括本期到期的表內、表外債務，通常不能展期或調換。該比率可以靈敏地反映企業(yè)的近期財務風險變動，集中和直觀地表達本期財務風險的高低。當該比率較低時，企業(yè)到期債務責任加重，財務風險增加；反之，到期債務責任減輕，財務風險降低；到期負債資金為零時，表明企業(yè)的資金來源是單一的權益資金，沒有財務風險。

　　2.現(xiàn)金流動負債比，即企業(yè)本期的經營現(xiàn)金流量凈額與流動負債之比。

　　該指標表明企業(yè)每一元流動負債有多少經營現(xiàn)金流量凈額作為償還保證，以反映企業(yè)短期償還流動負債的能力。通常該比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，債權人權益越有保證，企業(yè)財務風險越低。

　　3.現(xiàn)金債務總額比，即企業(yè)預計的經營現(xiàn)金流量凈額與債務總額之比。

　　債務總額包括表內和表外債務。計算公式為：現(xiàn)金債務總額比=（預計年經營現(xiàn)金流量凈額×債務到期年限）/債務總額。該指標表明企業(yè)在債務期內預計的經營現(xiàn)金流量凈額對全部債務的保證程度，反映企業(yè)的長期償債能力。該指標越大，表明企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額越多，能夠保障企業(yè)按期償還到期債務，降低企業(yè)財務風險。

　　4.現(xiàn)金利息倍數，即企業(yè)在一定時期經營現(xiàn)金流量凈額與利息支出之比。

　　這一指標不僅反映企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小，而且反映獲得現(xiàn)金能力對償付債務利息的保證程度。它既是企業(yè)舉債經營的前提依據，也是衡量企業(yè)長期償債能力和財務風險的重要標準。該指標越大，表明企業(yè)長期償債能力越強，財務風險越??；反之表明企業(yè)將面臨償債安全性與穩(wěn)定性下降的風險。

　　以收付實現(xiàn)制為基礎設計的現(xiàn)金債務比率指標能更加客觀地反映企業(yè)的實際償債能力，科學地評價財務風險。但從經營角度看，現(xiàn)金債務比率指標也不是越大越好，過高的現(xiàn)金債務比通常意味著企業(yè)的閑置現(xiàn)金過多，會造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低，所以應該綜合考慮。

　?。ǘχ苻D率指標的改進

　　1.將“應收賬款周轉率”指標配合“應收賬款平均賬齡”指標分析。

　　應收賬款周轉率越高表明應收賬款收回越快。財務報表使用者可以將計算出的指標結果與該企業(yè)前期指標、行業(yè)平均水平或其他企業(yè)的指標相比較作出判斷。但一些影響該指標計算的因素卻未能被全面反映，如：季節(jié)性經營的企業(yè)；大量使用現(xiàn)金結算的銷售；年末銷售大量增加或下降。所以，在分析應收賬款周轉率的同時還應分析應收賬款平均賬齡，以全面反映企業(yè)的資金周轉能力。后者計算公式如下：應收賬款平均賬齡=∑（某項應收賬款賬齡×該項應收賬款金額）/Σ各項應收賬款金額。

　　2.將“存貨周轉率”指標配合“存貨平均占用期”指標分析。

　　通常存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，但有時存貨水平高、存貨周轉率低，未必表明資產使用效率低。存貨增加可能是經營策略，如因短缺可能造成未來供應中斷而采取的謹慎行為、預測未來物價上漲的投機行動等。因此，企業(yè)應增加“存貨平均占用期”指標進行分析，計算公式為：存貨平均占用期=Σ（某項存貨占用期×存貨金額）/Σ各種存貨金額。

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　　在分析企業(yè)盈利能力時，應注意從現(xiàn)金流量的角度分析潛在的風險，故筆者建議增加以下指標：

　　1.現(xiàn)金銷售率，即經營現(xiàn)金凈流量與銷售收入之比。

　　現(xiàn)金銷售率用以反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。該比率越高，表明企業(yè)銷售款的收回速度越快，壞賬損失的風險越小，企業(yè)財務風險也越小。

　　2.資產現(xiàn)金率，即經營活動現(xiàn)金凈流量與平均資產之比。

　　資產現(xiàn)金率越高，企業(yè)的現(xiàn)金經營能力越強。這也是衡量企業(yè)資產的綜合管理水平的重要指標。

　　3.成本費用利潤率指標。

　　企業(yè)利潤總額中包括了補貼收入、營業(yè)外收支凈額等因素，這些因素是與成本、費用不匹配的收入。將成本費用利潤率計算公式中的分子改為營業(yè)利潤，能夠較為真實地反映企業(yè)的收益狀況。

　　研究、完善現(xiàn)行企業(yè)財務風險指標，能幫助企業(yè)更好地進行財務管理，揭示潛在的財務風險，及時調整經營管理決策，有效地保護投資者的利益。從宏觀的角度看，完善企業(yè)財務風險指標有助于我國企業(yè)在國際競爭中提高靈活應變力，并提高我國市場經濟的國際地位。目前，我國所采用的一系列財務風險指標還存在一些問題，但隨著現(xiàn)金流量研究的深入，建立一套融合現(xiàn)金流量指標分析為一體的，更加系統(tǒng)、完整的財務風險指標將成為未來企業(yè)財務風險指標發(fā)展的趨勢。

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