盈余管理是公司管理層為實現(xiàn)自身效用或公司市場價值最大化等目的，進行會計政策的選擇，從而調節(jié)公司盈余的行為。盈余管理只能在會計準則或制度的范圍內進行，不能超越會計準則及制度的規(guī)定。一旦超越，則稱之為利潤操縱。

　　一、盈余管理動機考察

　　企業(yè)契約理論的創(chuàng)始人科斯認為：企業(yè)是一系列契約的聯(lián)結，如投資者為激勵內部管理人努力工作與經營者簽定的獎金計劃，企業(yè)與外部債權人簽定的債務契約等。契約的雙方是企業(yè)的內部管理人和外部的投資者、債權人以及政府監(jiān)管部門，前者提供會計信息，而后者是外部信息的使用者。相對于外部信息使用者而言，公司內部管理人擁有許多內部信息。當面對契約的束縛時，內部管理人產生了通過選擇會計政策、進行關聯(lián)方交易等行為調節(jié)盈余的機會主義行為。其結果是導致包括董事會在內的外部信息使用者無法準確把握會計盈余的質量。

　　西方實證會計理論的創(chuàng)始人瓦茨和齊默爾曼為盈余管理動機提出了三個假設：獎金計劃假設、債務契約假設和政治成本假設。獎金計劃假設認為，如果其他條件不變，與企業(yè)簽定了獎金計劃的管理者更傾向于通過會計政策的選擇將未來的盈余調節(jié)到當期。債務契約假設認為，如果其他條件不變，企業(yè)偏高債務條款的程度越大，管理者通過選擇會計政策將未來盈余調節(jié)到當期的可能性越大。政治成本假設認為，如果其他條件不變，企業(yè)面臨的政治成本越大，管理者越可能通過選擇會計政策將當期的盈余調節(jié)到未來。除此之外，西方的研究文獻中還提到了稅收、更換總經理和上市發(fā)行股票等動機。

　　盈余管理行為一方面被認為是在實現(xiàn)獎金計劃、債務契約或降低政治成本等的機會主義行為，但如果從有效市場的角度考慮，公司內部管理人的盈余管理行為將傳遞出企業(yè)的內部信息，從而使得信息披露更加充分，市場更加有效。

　　隨著我國證券市場的逐步發(fā)展，學術界也對市場中的盈余管理行為作了一些初步的研究。本文試就我國證券市場中的盈余管理動機作一分析。

　　1、一級市場股票的發(fā)行與上市。由于計劃經濟根深蒂固的影響，我國股票的發(fā)行與上市一直帶有計劃性的色彩，最明顯的表現(xiàn)在于額度控制與規(guī)?？刂?，并由此導致股票的發(fā)行與上市資格成為一項緊缺資源，使得市場中一直存在股票的供不應求現(xiàn)象，并給上市公司帶來豐厚的資金回報。雖然公司法對公司股票上市有嚴格的規(guī)定，但由于公司股票上市給企業(yè)帶來的回報，企業(yè)將通過合法的盈余管理行為，甚至違反制度粉飾財務報表，美化其公開市場形象，以達到上市目的。即使是已經取得上市資格的公司，也可能從進一步的盈余管理中獲得巨額回報。

　　能否獲得配股資格對于一個上市公司極為重要，這將影響到上市公司后續(xù)資金的注入，盈利投資項目的規(guī)模擴展。但是，并非所有的上市公司都能獲得配股資格。中國證監(jiān)會自1993年度開始制定配股政策，以后均有所變化。目前，對欲獲得配股資格的上市公司，最難滿足的一條是近三年平均凈資產收益率不低于10％（個別基礎性行業(yè)為9％）以及單個年份凈資產收益率不低于6％的限定條件。已有研究表明上市公司為達到配股條件而采取利潤操縱的方式。另外，上市公司如欲爭取到其他一些創(chuàng)新的機會，如增發(fā)新股、發(fā)行可轉換債券等，均須有較高的盈利能力作為基礎，這也將促使企業(yè)想盡辦法提高盈余水平。

　　2、樹立公司股票形象，進行二級市場交易。在二級市場上，有時機構投資者（莊家）與上市公司聯(lián)手操作本公司股票。為了配合機構投資者建倉，企業(yè)就披露一些績差消息，然后，再通過披露績優(yōu)消息，配合機構投資者出貨。另外，也有可能通過盈余管理，向市場傳遞績優(yōu)信息，達到改善公眾形象的目的。

　　3、維持公司上市資格。由于企業(yè)的上市能給投資者帶來極大的利益，尤其當上市公司為一集團公司子公司的情況下，如通過上市和配股募集資金，通過股權轉讓、資產置換等資產重組行為向上市公司注入資金。同時，由于上市額度有限，使得上市公司已經成為一項彌足珍貴的“殼”資源。因此，當上市公司一旦出現(xiàn)經營不力，產生虧損時，其母公司或其他企業(yè)就會想方設法維持其上市資格，以取得更大的利益。根據公司法及其他有關規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)2年虧損，或者每股凈資產低于面值，或者財務狀況異常時，將進行特別處理（即ST處理）①；當其繼續(xù)虧損時，將暫停上市資格，即停牌。目前是進行特別轉讓處理（即PT處理）。這意味著如果繼續(xù)經營不力，將要退出股票市場，這是投資者所不愿看到的結局。因此，對ST、PT公司進行盈余管理甚至利潤操縱，就會成為常見的手段。

　　4、管理當局的業(yè)績考核。當企業(yè)投資者與內部管理人簽定獎金計劃時，一方面企業(yè)的業(yè)績好壞影響到內部管理人的利益；另一方面，內部管理人作為企業(yè)經營的代理人，擁有各種操縱盈余的權力。這兩方面結合的唯一結果是管理人員有很強的動機去修飾公司業(yè)績指標，以盡可能地獲取更多的獎金。無論上市公司或者非上市公司企業(yè)的管理人員都有這種盈余管理的動機。

　　5、債務契約。企業(yè)進行投資及日常經營所需大量資金，除投資者投入以及自身積累外，主要依賴于金融機構的信貸資金。隨著金融體制的改革，包括商業(yè)銀行在內的金融機構的信貸風險意識不斷加強，金融機構在向企業(yè)貸款的同時，一般與企業(yè)簽定協(xié)議，其中包括各種要求遵循的條款，如流動比例、凈資產收益率等指標的變動范圍。一旦企業(yè)超出這些條款所允許的變動范圍，就會相應地提出一些懲罰措施。因此，當企業(yè)注意到本年度的一些財務指標有偏離債務條款的趨勢或已經偏離時，也會有很強的動機進行盈余管理。

　　6、其他動機。除了以上一些使管理人員產生盈余管理動機的原因外，還有其他一些因素也在影響著內部管理人的行為。如上市公司為了降低應納稅收，減少現(xiàn)金支出，也會采取措施降低當期利潤，降低應納稅所得額，達到減少或推遲納稅目的；又如公用事業(yè)企業(yè)為了樹立為公眾服務的良好形象，也會采取一定的方法使其盈利率盡可能的低；再如企業(yè)之間的交易往往建立在信用基礎上，因此，企業(yè)就有動機粉飾財務報表，以在客戶中建立良好的信用。

　　二、盈余管理類型分析

　　分析上市公司中的大量企業(yè)盈余管理現(xiàn)象，大致可以分為如下三類。

　　1、利潤最大化。當企業(yè)管理當局傾向于提高當期的利潤時：提前確認收入，推遲結轉成本，將長期借款費用資本化掛在遞延資產帳上，通過資產量換、股權轉讓、出售資產等方式進行資產重組以獲得巨額利潤，與關聯(lián)方之間的高價出售產品、低價收購材料等關聯(lián)交易調節(jié)利潤等，都是上市公司為使利潤最大化采取的方法。

　　2、利潤最小化。如前所述，公用事業(yè)企業(yè)為了避免較高的利潤率，就會通過各種會計方法多確認損失，少確認利潤。另外，上市公司為了降低上交稅收，也會采取措施降低當期利潤。當企業(yè)達不到經營目標，或上市公司可能出現(xiàn)連續(xù)三年虧損而面臨被摘牌時，也可能采用先在當期降低利潤然后在未來期間抬高利潤的方式，實現(xiàn)企業(yè)的未來經營目標或避免被摘牌。在這種類型的盈余管理下，其典型做法是推遲確認收入，提前結轉成本，通過轉移價格向關聯(lián)方轉出利潤，預提利息費用、固定資產修理費用等。

　　在利潤最小化的盈余管理方式下，存在著一種極端形式，即虧損清洗或巨額沖銷。這種行為多出現(xiàn)在上市公司更換總經理，或企業(yè)已有一年虧損時。新更換的總經理盡可能地在更換當期確認各項費用成本，以使在以后的經營中易于取得較高利潤。同樣，當上市公司將出現(xiàn)虧損時，就可能采取巨額虧損的方式，將次年的費用項目納入當期，遞延確認當期收入，從而在次年扭虧為盈，避免滑入ST板塊或PT板塊后帶來的不良后果。在這種盈余管理方式下，其典型做法是將壞帳、積壓存貨、長期投資損失、待處理流動資產和固定資產等一次性處理為損失。

　　3、利潤平滑。一般而言，股東總是期望企業(yè)能夠獲得穩(wěn)定地增長，并且將此與管理人員的獎金掛鉤。而一個規(guī)避風險的管理當局為了獲得穩(wěn)定的獎金，就會通過選擇會計政策或其他措施來塑造一種穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)形象。另外，銀企之間訂立的契約也要求企業(yè)的各項財務指標保持在一定的范圍之內。為了不至于偏離既定的范圍，導致銀企之間的關系緊張，管理當局也會努力采取各種措施使得企業(yè)利潤呈現(xiàn)出一種平穩(wěn)的態(tài)勢，借以獲得良好的信用等級。除此之外，管理當局為了塑造良好的市場形象，在披露年度財務報告時調節(jié)盈余，使各年度的變動幅度不致過大。企業(yè)管理人員通過選擇會計方法或改變企業(yè)籌資、投資、經營決策方案，使各期收益保持穩(wěn)定增長。在這種類型的盈余管理下，企業(yè)將會利用其他應收款、其他應付款、應收帳款、應付帳款等往來帳項，以及待攤費用、預提費用、遞延資產等帳戶調節(jié)利潤，精心策劃利潤穩(wěn)步增長的趨勢。

　　綜上所述，盈余管理的動機決定盈余管理的類型，基于業(yè)績考核、獲取信貸資金、發(fā)行股票和政治目的，其表現(xiàn)形式一般為利潤最大化或利潤平滑；基于納稅、更換總經理等目的，一般以利潤最小化和虧損清洗的形式出現(xiàn)。然而，當盈余管理的幾種動機交織在一起時，如新更換的總經理期望獲得巨額貸款時，就會出現(xiàn)在不同的盈余管理類型中的選擇問題。因此，幾種類型的盈余管理是相互關聯(lián)的。但是，前期的利潤透支必導致后期的利潤虧空，日積月累，當公司不堪利潤重負，必將出現(xiàn)利潤大幅下滑或暴虧。對證券市場而言，出現(xiàn)最多的盈余管理是利潤最大化，也可以說是虛盈實虧。