宏觀政策“適時適度”、“預調微調”的信號，在市場激起萬千漣漪。四大國有銀行信貸投放力度突然加大，10月30日和31日兩天，一舉投放900億巨量貸款。銀監(jiān)會允許商業(yè)銀行發(fā)放小微企業(yè)金融債，于信貸結構上亦加大了微調力度。央行相關負責人首次做出詳細回應，肯定了民間借貸具有制度層面合法性。
四大行聞訊突擊放貸
建行相關人士此前透露，已于10月中旬向鐵道部發(fā)放貸款60億元，且年末前還會追加貸款。同時，鐵道部上月可能得到了高達1500億的信貸資金支持，資金提供方主要來自國開行、郵儲等銀行。
向小微企業(yè)傾斜關鍵在執(zhí)行力
一些專家認為，當前的緊縮政策不能輕言放松，更合理的方式是，通過定向方式，將政策向中小企業(yè)進行傾斜。
近日金融和財稅支持小型微型企業(yè)發(fā)展的新“國九條”的出臺，被認為是政策向小微企業(yè)定向“微調”的信號。
在國有大型銀行當中，中國銀行提出了要在年初計劃的基礎上增加對小微企業(yè)的信貸投放，計劃全年小企業(yè)貸款新增1200億元以上，小企業(yè)貸款增速預計超過全行整體貸款平均增速30個百分點以上。
中信證券銀行業(yè)分析師朱琰認為，“貨幣政策越放松，中小企業(yè)的處境反而可能會越艱難，”因為資金會轉向暴漲的資產(chǎn)而非中小企業(yè)。當前中小企業(yè)面臨的最大困難是成本增加。中小企業(yè)買賣兩面都沒有定價權，勞動力等生產(chǎn)成本卻在不斷攀升。貨幣供應量越大，中小企業(yè)的利潤反而越會被攤薄。
“年內央行的貨幣政策基調不會有大變化，更大的可能是定向放松，比如加大對中小企業(yè)的扶持力度。”朱琰表示，對中小企業(yè)的定向寬松政策，最為關鍵的是后續(xù)的推動力和執(zhí)行力。往往一些好的政策推出了，但執(zhí)行的效果并不好。這也是中小企業(yè)融資困境日漸增加重要原因。
將有3-4萬億資金流入信貸市場？
日前，就如何看待民間借貸等問題，央行相關負責人首次做出詳細回應，肯定了民間借貸具有制度層面合法性。這令市場預測，監(jiān)管部門或將相繼出臺放寬民間借貸經(jīng)營限制的新政，在加強監(jiān)管的基礎上，允許隱于民間的巨量資本“轉正”。
央行有關負責人表示，民間金融有其自身特點和優(yōu)勢，是正規(guī)金融有益和必要的補充。在一定程度上解決了部分社會融資需求，特別是緩解了一些中小企業(yè)和“三農(nóng)”的資金困難，增強了經(jīng)濟運行的自我調整和適應能力，有利于形成多層次信貸市場，是滿足各類市場主體融資需求的一個補充渠道。對于民間借貸，應區(qū)別對待、分類管理。隨著小額貸款公司等機構的發(fā)展，應該將這類經(jīng)批準從事專業(yè)放貸業(yè)務的機構或組織從一般意義的民間借貸主體中分離出來，作為專業(yè)放貸人對待。
預計一旦中國放寬對民間借貸的限制，將會至少有3萬億-4萬億人民幣資本合法流入信貸市場。
中小銀行或將實施差別存準率
近期，為應對以歐美為首的全球經(jīng)濟下滑帶來的影響，以巴西、澳大利亞為代表的新興經(jīng)濟體已開始了新一輪寬松貨幣政策。隨著更多的亞洲及新興經(jīng)濟體開始降息，國內已經(jīng)開始的政策微調是否將加速過渡到貨幣政策微調層面呢？
國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛認為，從最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，貨幣政策微調的條件已形成，但中國跟隨外圍市場降息的可能性很小，全面下調存準率的可能性也不大，但對中小商業(yè)銀行實施差別存準率的概率較大，特別是在對小微企業(yè)定向信貸寬松的背景下。
對此，中金最新的研報顯示，盡管近期對小微企業(yè)的定向信貸寬松政策微調，但從銀行間市場利率來看，當前流動性仍然偏緊。未來央行可能通過逆回購和在二級市場購買央票等方式積極地投放流動性。看形勢的發(fā)展，不排除下調準備金率的可能，但首先應該會從調整差別準備金率入手。
