6月25日，北京市副市長翟鴻祥在華夏證券宣布“全力挽救華夏”，北京市委組織部副部長朱秉春同時(shí)宣布由黎曉宏擔(dān)任華夏證券董事長兼黨委書記。對于原董事長周濟(jì)譜與原總裁趙大建的離開，目前華夏證券還沒有解釋原因。至于二人去向，據(jù)說趙大建將另有高就。

　　據(jù)最新消息，北京市審計(jì)局派出的審計(jì)組已經(jīng)在7月21日進(jìn)駐華夏證券。12歲的中國老牌券商——華夏證券，如今正在旋渦中心打轉(zhuǎn)：違規(guī)國債回購傳聞、巨額虧損迷霧、拯救性重組懸疑……新任董事長黎曉宏在了解華夏證券真實(shí)狀況之后說了一句話：“問題沒有想象的嚴(yán)重�！比A夏證券第一任總裁、第二任董事長邵淳肯定地說：“華夏禍不至死�！�

　　華夏證券與南方證券、國泰證券并稱為中國最早三大全國性證券公司。“一個(gè)華夏證券就是整個(gè)中國證券業(yè)�！薄蹲C券市場周刊》試圖走近那艘“老”船，去探詢它的每一次顛簸。似乎又是機(jī)緣偶合，隨著事件調(diào)查的不斷深入，我們一次又一次地被拉回到1998年7月初前后的那段歲月�？梢钥隙�，它是華夏證券發(fā)展曲線中的一個(gè)歷史節(jié)點(diǎn)至今華夏人仍把它稱為“驚魂時(shí)刻”：

　　1998年7月10日。早上9點(diǎn)，華夏證券在全國的93家分支機(jī)構(gòu)都突然收到了一個(gè)被稱為110號文件的總部命令。限令各營業(yè)部、分公司上報(bào)總公司規(guī)定的6大情況：在各銀行、金融機(jī)構(gòu)的賬戶；自營倉位、A賬戶；購買的車輛；因公、私護(hù)照；實(shí)業(yè)投資。上報(bào)時(shí)限在48小時(shí)之內(nèi)。命令規(guī)定，如實(shí)上報(bào)者，一切后果由總公司負(fù)責(zé)；不報(bào)或者謊報(bào)者，責(zé)任自負(fù)。如有隱瞞一經(jīng)發(fā)現(xiàn)將視為違規(guī)行為，若進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)有違法行為將移送司法部門。

　　平地驚雷。華夏證券剛剛在上一年度因?yàn)榫C合業(yè)績排名居首，而成為中國第一券商，但在這一天，喜悅被猜測、驚恐、倉惶等紛繁復(fù)雜的情緒擠壓得蕩然無存。歷史凝固在那一刻。

　　“我們平時(shí)和頭兒開玩笑很隨便，可那兩天，見到他連氣兒也不敢出�！蓖跸壬�現(xiàn)在已經(jīng)是另外一家證券公司分支機(jī)構(gòu)的副總，但回憶此事仍讓他的語氣顯得有些局促。

　　“命令來得太突然，只覺得心里一下子空得沒底，天知道哪項(xiàng)投資會(huì)惹麻煩。”一家分支機(jī)構(gòu)的老總決定打電話給其他營業(yè)部探風(fēng)。

　　“我知道好日子要結(jié)束了。”一位不肯透露姓名的總公司職員說，她平時(shí)負(fù)責(zé)為部門“跑腿”辦事，“我們平時(shí)用小金庫的錢發(fā)過獎(jiǎng)金。”

　　然而情緒最為復(fù)雜的當(dāng)屬時(shí)任華夏董事長兼總裁的邵淳。48小時(shí)后，各個(gè)分支機(jī)構(gòu)的報(bào)表匯總到北京華夏證券總部資產(chǎn)管理部。盡管這位110號文件的始作俑者有著充分的心理準(zhǔn)備，但仍然為調(diào)查結(jié)果而瞠目結(jié)舌。

　　“被隱匿的保證金一下子冒出30多億元，其中購車款就近2億元；A賬戶2.6萬個(gè)；實(shí)業(yè)投資33億元�！蹦切�數(shù)字令邵淳終生難忘。

　　“警笛驟起鳴碎了舞臺升平�！辈恢�是有意還是巧合，因?yàn)椤?10”的出現(xiàn)，華夏證券的命運(yùn)發(fā)生了急轉(zhuǎn)。

　　與南方證券、國泰證券并稱為中國最早三大全國性證券公司，第一家全國交易聯(lián)網(wǎng)，第一家實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一清算，第一家實(shí)現(xiàn)保證金集中管理……曾經(jīng)的輝煌正在歷史的塵埃中漸漸褪去。12歲的中國老牌券商——華夏證券，如今正打轉(zhuǎn)在旋渦中心：違規(guī)國債回購傳聞、巨額虧損迷霧、拯救性重組懸疑……

　　當(dāng)然，世人關(guān)注華夏證券的原因還不止于此。2004年年初，南方證券因?yàn)檫`規(guī)經(jīng)營和巨額虧損，被行政接管。而早在1998年，原國泰證券與君安證券合并。至此，華夏證券坐落在北京工體西路的那座老樓已經(jīng)成為頗具意味的“標(biāo)志性建筑”。

　　“一個(gè)華夏證券就是整個(gè)中國證券業(yè)�！薄蹲C券市場周刊》試圖走近那艘“老”船，去探詢它的每一次顛簸。似乎又是機(jī)緣偶合，隨著事件調(diào)查的不斷深入，我們一次又一次地被拉回到1998年7月初前后的那段歲月�？梢钥隙�，它是華夏證券發(fā)展曲線中的一個(gè)歷史節(jié)點(diǎn)。從無意識的“價(jià)值投資”到人為“失手”莊股，從不良資產(chǎn)浮出水面到暗箱操作謎團(tuán)深鎖，從危急時(shí)刻悲壯救市到身陷困局無奈重組，榮辱興衰均發(fā)于此。

　　在華夏證券2002年十周年慶典上，“我們經(jīng)歷的所有挫折和痛苦都會(huì)變作財(cái)富，我們流過的每滴淚水和汗水都會(huì)化為珍珠”，成為最賺淚水的煽情語言�！蹲C券市場周刊》試圖沿著110號文件這個(gè)獨(dú)特的軌跡，撕開大幕一角。給讀者解剖一個(gè)我們所了解到的華夏證券。流汗只是開始。

　　出道不懂股票

　　“現(xiàn)在我們家的貓通過繁殖，已經(jīng)有好多只了�！�

　　“數(shù)碼相機(jī)的存儲程序不只是功能浪費(fèi)，簡直就是麻煩——它影響了我需要的速度�！�

　　賦閑在家的華夏證券第一任總裁、第二任董事長邵淳如今喜歡養(yǎng)貓，也喜歡鼓搗相機(jī)。這兩種癮聽起來似乎與華夏證券無關(guān)，但事實(shí)恰恰相反。邵淳對相機(jī)的“發(fā)燒”緣于要把華夏證券曾經(jīng)運(yùn)用的那套風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)系統(tǒng)推向完美，而正在見證動(dòng)物成長歷程的邵淳更是曾經(jīng)“見證了華夏證券的整個(gè)發(fā)展歷史”。

　　1991年。深圳火車站。華能集團(tuán)在外出差一干部被人拉住，“買不買深發(fā)展（資訊行情論壇）的原始股？”此人因?yàn)楫?dāng)時(shí)對股票了解不多而沒在意。誰知一年多后他竟干上了這一行。此人便是邵淳。

　　1992年10月8日，中國人民銀行批準(zhǔn)成立三大全國性證券公司。由工商銀行牽頭成立的華夏證券，注冊資本10億元人民幣。當(dāng)時(shí)工作人員全部是從工商銀行調(diào)過來的干部，在不適應(yīng)證券公司的市場化運(yùn)作，不懂股票這一點(diǎn)上，邵淳不是例外：“當(dāng)時(shí)關(guān)于市盈率的概念還是你們《證券市場周刊》的記者梁莉來我辦公室時(shí)教給我的�！贝搜圆⒎切φ�。

　　為了給員工普及證券知識，華夏證券“劉備借荊州”，向申銀證券求援，借來了全志杰做華夏證券投行部副總。全志杰給華夏證券的員工上課，講發(fā)行，講企業(yè)改制。后來在華夏證券挑大梁的副總裁謝朝斌和李偉等人都曾是全志杰的“小學(xué)生”。

　　由于市場沒有成立之初想象的那么樂觀。1993年10月8日，人行召集南方證券、國泰證券、華夏證券的董事長京城開會(huì)，要求匯報(bào)3家公司成立一年來的情況，并提出下一步打算。在這次會(huì)議上，南方證券認(rèn)為，這個(gè)市場光靠證券、資本金撐不了幾年，房地產(chǎn)等實(shí)業(yè)與證券兩個(gè)輪子轉(zhuǎn)才是券商發(fā)展的出路。

　　時(shí)任華夏證券董事長的黃玉峻回到公司，興奮地傳達(dá)了會(huì)議情況，據(jù)說“大家很受啟發(fā)”。很快華夏證券成立了投資委員會(huì)，提出在保證主業(yè)的前提下，發(fā)展多種經(jīng)營。油井、貿(mào)易、房地產(chǎn)，覺得只要有錢賺，華夏證券都可以搞一些。

　　在如火如荼的創(chuàng)業(yè)熱潮中，華夏證券迎來了海歸王東明（現(xiàn)中信證券（資訊行情論壇）（行情資訊論壇點(diǎn)評）董事長）。“當(dāng)時(shí)，王東明任華夏證券投行部總經(jīng)理，他的IPO思路與全志杰的思路還不一樣，已經(jīng)有投行的味道，不但要挖掘上市公司，還要更好地為上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展提供服務(wù)�！蓖鯑|明的投行新思路給華夏證券帶來了新的發(fā)展機(jī)會(huì)，很快春蘭股份（行情資訊論壇點(diǎn)評）、海爾、寧滬高速（資訊行情論壇）（行情資訊論壇點(diǎn)評）等項(xiàng)目被納入華夏證券的投行視野。華夏證券當(dāng)時(shí)甚至還將目光投向了江蘇廖氏兄弟的民營企業(yè)。

　　“王東明帶來的理念創(chuàng)新，使從全志杰那里學(xué)來證券知識的華夏證券骨干迅速成長，將前期納入華夏IPO視野的公司迅速轉(zhuǎn)化為華夏的上市承銷項(xiàng)目�！钡�華夏證券也因此遭遇了第一次麻煩。不久后，海歸王東明因?yàn)榕c華夏證券高層存在理念上的分歧，突然出走南方證券。

　　損失沒有到此為止。不少懂專業(yè)的高級人才也跟著王東明棄華夏而去。更讓人意想不到的是，這些曾經(jīng)的華夏骨干不但自己走人，還帶走了上市承銷項(xiàng)目。人的價(jià)值凸顯出來。華夏證券開始了第一次變革，決定重獎(jiǎng)一線人才。當(dāng)時(shí)的措施主要就是解決住房，穩(wěn)定軍心。

　　為了將帶走的項(xiàng)目奪回來，邵淳帶著投行部人員徐文棟、程曉明與南方證券在江蘇短兵相接。在那20天的“戰(zhàn)斗歲月”里，投行部的人每天熬夜寫材料，邵淳則在旁邊督戰(zhàn)。寫完了邵淳看，看完再改，直到自己滿意。第二天交給客戶，讓客戶提意見，修改到客戶也滿意為止�！氨煌鯑|明帶走的4個(gè)項(xiàng)目奪回來3個(gè)半，其中3個(gè)由華夏證券做主承銷商，還有一個(gè)是與江蘇證券聯(lián)合承銷。”華夏證券因此軍心大振。

　　后來華夏證券按照資產(chǎn)重組的思路為天津港（行情資訊論壇點(diǎn)評）發(fā)配股，也堪稱“投行風(fēng)格”的業(yè)界范例�！翱纯此�最初的破倉庫，再看看它現(xiàn)在一年吞并掉一個(gè)碼頭的氣勢，我們在為這家公司發(fā)配股的時(shí)候就充分考慮它的未來發(fā)展問題�！�

　　從1996年年底開始華夏證券進(jìn)入了豐收年，業(yè)績排名已經(jīng)成為龍頭老大的華夏證券，當(dāng)年利潤達(dá)到10億元之多。

　　一位業(yè)內(nèi)資深專家曾如是評價(jià)最早的幾家老券商：“就好比在對河流深淺緩急等水文資料沒有充分了解的情況下，摸著石頭過河，這實(shí)際就是一種冒險(xiǎn)，而在這種冒險(xiǎn)的探索中就必然要有付出、有犧牲�！�

　　華麗的利潤數(shù)據(jù)與浮躁的實(shí)業(yè)投資背后，華夏證券正踩著紅線生存。

　　2.6萬個(gè)A賬戶繁榮中的隱憂。

　　“有的中層干部全國各地跑，趕著去開股東會(huì)。”當(dāng)時(shí)華夏證券實(shí)業(yè)投資之“盛”可見一斑。

　　其實(shí)，對于實(shí)業(yè)投資究竟有沒有收效，黃玉峻是首先感覺到風(fēng)險(xiǎn)的，邵淳在1997年接任董事長后對此進(jìn)行了求解。邵淳坦承，華夏證券在1995年時(shí)就發(fā)現(xiàn)，有些實(shí)業(yè)投資總是“不賺錢”，而且還發(fā)現(xiàn)有的分公司投資項(xiàng)目根本不上報(bào)總公司。于是1996年，華夏證券就做出了項(xiàng)目必須向總公司申報(bào)的規(guī)定，并且開始控制投資規(guī)模。

　　“當(dāng)時(shí)感覺不對勁：一是我拿當(dāng)時(shí)實(shí)力相當(dāng)?shù)纳赉y萬國的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析對比，公司的情況都差不多，可我們這行業(yè)龍頭老大的股民保證金卻比申銀萬國少30多億元。二是覺得全系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的利潤數(shù)字似乎缺了一塊�？偣�司每次申購新股在資金上都沒有把握。幾乎次次把大分支機(jī)構(gòu)老總招來測算，銀行存款都有透支可能。想想看，1996年的自營利潤可有四五個(gè)億，再根據(jù)那時(shí)我們的新股申購量和自營規(guī)模，感覺利潤應(yīng)該不止這些。三是在1996年以前，在員工身上看不到的不良跡象出現(xiàn)了�！鄙鄞局傅牟涣价E象，是有人開始一身路易。維登，有人染上紅頭發(fā)開上紅跑車，“牛氣很重，”邵淳深刻感受到的是一種生活方式的變化，“驕、奢、淫、逸都有了�！�

　　讓我們把時(shí)間再次拉回到110號文件。

　　數(shù)據(jù)被連夜統(tǒng)計(jì)出來的時(shí)候，邵淳正在外地出差。當(dāng)時(shí)資金管理部總經(jīng)理劉素紅半夜打過電話來，邵淳第一個(gè)問題就是追問清理出多少被挪用的保證金：“有10億元嗎？”劉素紅讓邵淳猜，邵淳怎么也沒有想到，是30億元。當(dāng)然，更讓他感到意外的是2.6萬個(gè)A賬戶。

　　“事實(shí)證明，情況還是沒有完全摸清。”讓華夏證券高層感到心驚的2.6萬個(gè)A賬戶竟仍是“不完全統(tǒng)計(jì)”。這些賬戶都是用來做什么交易的？是否有資金流出？邵淳決定將2.6萬個(gè)A賬戶刻成光盤作為證據(jù)，一為方便保存，二來拿著這個(gè)光盤到交易所一查就知道其中的交易。

　　但是2.6萬個(gè)A賬戶背后的隱情卻似乎成為了華夏證券永遠(yuǎn)的疑問。

　　正在華夏證券內(nèi)部自營交易大檢查即將開始的時(shí)候，一封分量很重的舉報(bào)信被送到某高層領(lǐng)導(dǎo)手中。風(fēng)云突變。

　　1998年9月，關(guān)于邵淳的舉報(bào)信由國務(wù)院轉(zhuǎn)到了中紀(jì)委。1998年10月，中紀(jì)委派出一個(gè)龐大調(diào)查組進(jìn)駐華夏證券調(diào)查舉報(bào)信中關(guān)于邵淳的9大問題。直到整整一年之后的1999年9月，才查清，舉報(bào)信中所反映的個(gè)人問題并不存在，但“有投資決策失誤”。對這一問題，邵淳表示，“搞了多種經(jīng)營確是華夏走過的一段彎路。失誤是客觀存在，盡管投資決策當(dāng)時(shí)是集體做出的，并且我們在1997年也全力進(jìn)行了糾正，但如果要追究責(zé)任，我一個(gè)人承擔(dān)�！逼毡榈牟聹y認(rèn)為，30多億元被挪用的保證金可能觸及了很多人的利益，還有那2.6萬個(gè)A賬戶。

　　就在檢查組準(zhǔn)備結(jié)論的時(shí)候，一場更猛烈的風(fēng)暴襲來了。1999年12月3日，證監(jiān)會(huì)某領(lǐng)導(dǎo)親臨公司，宣布“華夏證券公司嚴(yán)重違規(guī)，最近又有新的發(fā)展”，同時(shí)宣布邵淳停職接受調(diào)查，趙大建任臨時(shí)領(lǐng)導(dǎo)小組組長。調(diào)查組的規(guī)格之高是罕見的，而且這次調(diào)查似乎至今也沒能畫上句號。而所謂“新的發(fā)展”，是有人舉報(bào)邵淳在一個(gè)大投資項(xiàng)目上涉嫌收取巨額回扣。盡管后來證明這純屬無稽之談，但業(yè)界普遍認(rèn)為，正是這個(gè)被中央高層領(lǐng)導(dǎo)批示的“問題”，成為邵淳倒臺并最終沒有得到定論的“致命一擊”。

　　現(xiàn)在，面對本刊記者的追問，邵淳似乎淡然：“調(diào)查其實(shí)4年前就結(jié)束了，沒有外面?zhèn)鞯哪菢有昂�。這只是一個(gè)很普通、很正常的事情。接受組織審查是黨章規(guī)定。我當(dāng)時(shí)已經(jīng)很好地履行了這一條義務(wù)。”對于邵淳而言，追憶顯然難成往事：“對于新事物，歷來是仁者見仁，智者見智，善者見善，惡者見惡，違規(guī)者見違規(guī)，并不奇怪。事物是客觀存在的，關(guān)鍵是要看你站在什么立場，抱著什么目的，出于什么心理，立足什么角度去看它。我們黨實(shí)事求是的優(yōu)良傳統(tǒng)不會(huì)被廢棄。我對此堅(jiān)信不移。

　　在華夏內(nèi)部員工的記憶里，華夏證券自1999年開始步入了多事之秋�！�

　　事實(shí)上，早在中紀(jì)委對邵淳第一次調(diào)查下結(jié)論前的1999年6月，時(shí)任國泰證券副總裁的趙大建已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)某領(lǐng)導(dǎo)直接調(diào)往華夏證券臨時(shí)主持工作。

　　邵淳曾經(jīng)想通過交易所調(diào)查2.6萬個(gè)A賬戶詳情一事，從此再也沒有了下文。《證券市場周刊》試圖尋找那張刻有2.6萬個(gè)A賬戶的光盤，但力所不及。

　　如果這2.6萬個(gè)A賬戶能在當(dāng)時(shí)求解，華夏證券的命運(yùn)恐怕會(huì)與今天大為不同。但事實(shí)是，這一直是一個(gè)謎團(tuán)。

　　免于德隆之禍

　　2004年4月初的一天。華夏證券總部的風(fēng)險(xiǎn)控制電子系統(tǒng)里清晰顯現(xiàn)一份合同內(nèi)容：濟(jì)南一家營業(yè)部正準(zhǔn)備為一筆最終用資方為德隆的巨額融資提供擔(dān)保。幾秒鐘之后，這家營業(yè)部接到總部電話，被要求立即取消該合同。這套系統(tǒng)剛剛恢復(fù)使用，華夏證券就因此避免了自己的名字在另一樁丑聞中出現(xiàn)。

　　據(jù)華夏證券一位內(nèi)部人士透露，現(xiàn)在除了一家營業(yè)部還在調(diào)試外，其余的分支機(jī)構(gòu)已經(jīng)再次啟動(dòng)電子風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)。這一切仍然與110號文件有關(guān)。

　　沒有技術(shù)支撐的制度是最難執(zhí)行的。因?yàn)楹萌擞惺韬�，壞人有欲望�?.6萬個(gè)A賬戶，30億元被挪用的保證金、33億元的實(shí)業(yè)投資，令邵淳更加相信，“機(jī)器監(jiān)控比人可靠�！敝贫炔荒苤豢咳�令五申。

　　“上來就說集中清算、集中資金，阻力會(huì)很大。但辦公自動(dòng)化總是沒有人反對的�！鄙鄞尽�110令”風(fēng)格的另一要訣就是選擇合適的48小時(shí)，“先修路，下一步跑什么就是必然的了。然后一個(gè)通知下去，立刻成行。”

　　集中清算、集中資金，不能影響分支機(jī)構(gòu)正常開展業(yè)務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)是一個(gè)從宏觀到微觀的完整系統(tǒng)。

　　“管住公章已經(jīng)很有必要，否則華夏證券遲早要出問題�！比∠�木頭疙瘩，用電子印章代之，成了風(fēng)險(xiǎn)控制的最后一個(gè)重要環(huán)節(jié)。當(dāng)時(shí)華夏證券分支機(jī)構(gòu)私用公章的問題已經(jīng)浮出水面�！懊總�(gè)管章的人，得需要管章人自己的手印和總公司留給管章人的密碼，才能行事。如果你記錯(cuò)了，印章就不能自動(dòng)跳出來。如果當(dāng)事人將密碼泄露，完全可以通過責(zé)任人查找到泄露路徑。”

　　據(jù)了解，凡是需要蓋章的文件，必須編號，文件的內(nèi)容必須從第一頁開始掃描�！安粌H是全方位的，還是即時(shí)的而非事后的。”邵淳解釋，“這就要求必須光電一體化。”據(jù)說，目前這套系統(tǒng)為華夏證券獨(dú)有。

　　《證券市場周刊》了解到當(dāng)時(shí)華夏證券向分支機(jī)構(gòu)發(fā)放的硬性文件：客戶保證金90%必須留存在總部，10%留在營業(yè)部，上收的保證金統(tǒng)一存在工商銀行上海分行，如果營業(yè)部發(fā)生大額支付，必須通過總部與工商銀行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。據(jù)當(dāng)時(shí)參與這套風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)研究的人員介紹，當(dāng)時(shí)收回公章與統(tǒng)一保存保證金，就是想堵住營業(yè)部的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是保證金風(fēng)險(xiǎn)。

　　遺憾的是，華夏證券的風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)工程因?yàn)槿耸伦儎?dòng)而被擱置�，F(xiàn)在無法設(shè)想，如果風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)一直啟用，華夏證券將因此避過多少風(fēng)雨�！蹲C券市場周刊》試圖尋找個(gè)中原因�！拔姨匾庀蛐掳嘧又v了風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)的功用�！鄙鄞疽荒槦o辜。

　　據(jù)了解，后來的臨時(shí)小組把部分保證金歸還了分支機(jī)構(gòu)，營業(yè)部的自主權(quán)又得到很大程度上的回歸，石家莊、成都、重慶、上海、蘇州等地因此官司不斷。當(dāng)事人不愿對此發(fā)表看法。

　　兩只蹊蹺股票

　　后來華夏證券在二級市場最引人關(guān)注的表現(xiàn)是坐莊兩只股票，只是動(dòng)作頗為蹊蹺。

　　太極集團(tuán)。1997年11月在上海證券交易所上市當(dāng)日，開盤價(jià)15.40元。

　　華夏證券介入太極集團(tuán)特征明顯。2000年11月6日和9日，太極集團(tuán)以兩個(gè)漲停板報(bào)收。上交所公布的這兩天的營業(yè)部有：華夏證券北京東四營業(yè)部買賣合計(jì)金額為2111萬元；華夏證券總公司交易部買賣合計(jì)金額為720萬元。11月9日的交易中，華夏證券的營業(yè)部依然有兩家名列當(dāng)日交易的前5位。經(jīng)歷了這兩個(gè)漲停，太極集團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)躥升到22元。從公開的關(guān)系來看，當(dāng)時(shí)華夏證券是太極集團(tuán)的第三大股東，持有太極集團(tuán)895萬股，與華夏證券有密切關(guān)系的另一家名為華夏世界的創(chuàng)業(yè)投資公司持有205萬股。華夏世紀(jì)是2001年中期浮出水面的。

　　有媒體報(bào)道，截至2002年6月20日，華夏證券已經(jīng)持有太極集團(tuán)股票是5109萬股，擁有近70%的流通股，成為太極集團(tuán)的第一大流通股股東。

　　但是資料顯示，這些股票都是以委托資產(chǎn)單位名下出現(xiàn)的，出現(xiàn)頻率較多的是寶山聯(lián)合、奉賢江海、社會(huì)保險(xiǎn)、中核財(cái)務(wù)、四川日報(bào)等等。按照常規(guī)，由于這些單位都屬于法人單位，對應(yīng)的股東賬號應(yīng)以“B”字打頭；而資料顯示，這些單位對應(yīng)的股東賬號大多是以“A”字打頭的個(gè)人投資者賬號。華夏證券在做這個(gè)項(xiàng)目時(shí)動(dòng)用了14.2億元的資金，占所有委托理財(cái)資金的60%.據(jù)華夏證券內(nèi)部人士透露，2000年2月29日，華夏證券召開中層會(huì)議，臨時(shí)領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)人趙大建宣布，由證監(jiān)會(huì)某領(lǐng)導(dǎo)介紹而來的一年輕人負(fù)責(zé)華夏證券的自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。2000年10月，從華夏證券第一筆買入太極集團(tuán)開始，新的自營和資管負(fù)責(zé)人就不惜一切地拋售華夏證券的重倉股廈華電子（行情資訊論壇點(diǎn)評）與天歌科技（資訊行情論壇）。有知情人士回憶當(dāng)時(shí)的情節(jié)，連聲嘆息：“新的負(fù)責(zé)人就是要抽出資金做太極集團(tuán)。當(dāng)時(shí)廈華電子應(yīng)該是不錯(cuò)的，可是他們根本不考慮，就是要變現(xiàn)。”該人士透露，幾天之內(nèi)，華夏證券就拋售掉絕大部分天歌科技與廈華電子，最多的一天變現(xiàn)了9000萬元。

　　更為奇怪的是，2002年“6.24”行情中，太極集團(tuán)股價(jià)上摸到37.99元，對于大量動(dòng)用委托理財(cái)資金運(yùn)作的華夏證券而言，“6.24”行情應(yīng)該是變現(xiàn)的大好時(shí)機(jī)。相反，公開數(shù)據(jù)數(shù)字則是，華夏證券繼續(xù)增持股份。

　　到了2003年年底，太極集團(tuán)不斷放量漲停。市場人士通過太極集團(tuán)的成交席位分析認(rèn)為，這是華夏證券在進(jìn)行對倒。太極集團(tuán)的公開資料也顯示，在不斷漲停的過程中，華夏證券依然緊緊握住太極集團(tuán)的股票。

　　華夏證券的這種操作與市場一貫的高拋低吸截然相反。經(jīng)過多次運(yùn)作，華夏證券并沒有獲得豐厚的利潤。如果真要給華夏證券在太極集團(tuán)股價(jià)上翻云覆雨一個(gè)解釋，那只能是在無法變現(xiàn)的前提下，虛增賬面資產(chǎn)。但是華夏證券為什么要通過這樣的途徑虛增賬面資產(chǎn)呢？

　　“太離譜了，再愚蠢的散戶也不會(huì)這么做�！睂Υ�，一位證券公司做自營業(yè)務(wù)的人士認(rèn)為，這樣做券商賺不到錢，但知情的個(gè)人及相關(guān)親友卻有可能賺大錢。我們無意妄加揣測，但監(jiān)管部門卻完全有必要查一查，到底是什么樣的個(gè)人或機(jī)構(gòu)在太極股票的拉高過程中賺了錢。是憑合乎邏輯的市場判斷？還是憑借什么獨(dú)特優(yōu)勢？證券市場可能“記性”很差，但證券市場卻是有記錄的。

　　《證券市場周刊》企圖通過各種渠道了解華夏證券進(jìn)入太極集團(tuán)的目的，雖然很多人都對此言辭鑿鑿，但是我們無力做出判斷。我們等待監(jiān)管部門的權(quán)威調(diào)查結(jié)果！

　　華夏證券自營中的西藏礦業(yè)虧損更是謎團(tuán)深鎖。據(jù)報(bào)道，西藏礦業(yè)的倉位在虧損之前表現(xiàn)為委托資產(chǎn)管理賬戶，但在虧損之后卻通過3次劃賬進(jìn)入華夏自營資產(chǎn)賬戶，以華夏持股800萬股西藏礦業(yè)公之于眾。

　　投資西藏礦業(yè)的資金究竟是華夏自有資金還是委托管理的資金，其間隱秘之處不為外人所知。但可以肯定的是，如果為華夏自有資金，虧損之前表現(xiàn)為委托資產(chǎn)管理賬戶，則有轉(zhuǎn)移利潤的嫌疑；而如果是他人資金，虧損之后劃入華夏，則有讓公司背包袱的嫌疑。

　　如果說華夏證券在操作太極集團(tuán)股票問題上存在著我們所無法了解到的背景的話，那么華夏證券在西藏礦業(yè)上的虧損就實(shí)在讓人怎么也看不懂，這其中不排除操作過程中的違規(guī)甚至違法行為。

　　當(dāng)年操作西藏礦業(yè)的華夏證券重慶分公司總經(jīng)理王林已被免職。此人在重慶分公司的車牌號用的是公司領(lǐng)導(dǎo)的生日。此事在華夏證券內(nèi)部笑談甚廣。

　　是否另有隱情

　　在2.6萬個(gè)A賬戶與兩只蹊蹺重倉股的秘密之外，臨時(shí)領(lǐng)導(dǎo)小組管理下的華夏證券還有另一樁謎案。

　　2000年1月11日，中國嘉陵國有股配售10000萬股在上交所掛牌流通，拉開了國有股減持的序幕。中國嘉陵股價(jià)在國有股減持的質(zhì)疑聲中被不斷拉升，在其背后，一場隱秘的交易也正在緊鑼密鼓地進(jìn)行。

　　《證券市場周刊》獲取的中國證監(jiān)會(huì)文件顯示，華夏證券在中國嘉陵國有股配售過程中嚴(yán)重違規(guī)。在這份2000年3月27日證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于對華夏證券有限公司予以通報(bào)批評的通知》中稱：“經(jīng)查，你公司在承銷中國嘉陵配售過程中，未按規(guī)定組成承銷團(tuán)，違反了《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)股票承銷業(yè)務(wù)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究，對你公司予以通報(bào)批評�！�

　　記者查閱了中國嘉陵1999年12月國有股配售的所有資料。1999年12月，中國嘉陵發(fā)布了《關(guān)于國家股配售獲準(zhǔn)的公告》，經(jīng)財(cái)政部批準(zhǔn)，中國嘉陵國家股持股單位中國兵器裝備集團(tuán)公司將所持有的1億股國家股向有關(guān)投資者配售，占公司總股本的21.10%；配售價(jià)格為中國嘉陵1996、1997、1998年3年平均每股收益0.45元的10倍價(jià)格進(jìn)行。中國嘉陵的國有股配售主承銷商為華夏證券，項(xiàng)目具體負(fù)責(zé)為郭強(qiáng)等人。

　　沒有組織承銷團(tuán)，華夏證券沒有就其原因公開做出解釋。但是可以確定，華夏證券通過這次中國嘉陵的配股承銷，實(shí)實(shí)在在地得到了好處。根據(jù)中國嘉陵國有股配售后的變動(dòng)股東結(jié)構(gòu)公告顯示，華夏證券以1800萬股位居中國嘉陵第一大流通股東。當(dāng)時(shí)作為第一家實(shí)行國有股減持的中國嘉陵受到市場追捧，至2000年4月初，中國嘉陵的股價(jià)已經(jīng)一路高攀到每股7.02元。

　　但是證監(jiān)會(huì)的通報(bào)批評給處于動(dòng)蕩中的華夏證券敲響了警鐘。華夏證券自營報(bào)表在2000年1月11日與12日突然出現(xiàn)異動(dòng)，據(jù)了解，當(dāng)時(shí)華夏證券派出人員進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這些自營表中的中國嘉陵股票來路頗為蹊蹺，此前證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部曾要求華夏證券上報(bào)自營數(shù)據(jù)，而中國嘉陵并沒有列入上報(bào)表中。

　　據(jù)了解，2000年3月，華夏證券派人專門調(diào)查公司自營股票情況，結(jié)果發(fā)現(xiàn)深圳自營賬戶D890009521上大量的中國嘉陵股票沒人認(rèn)領(lǐng)，交易部在自營股票匯報(bào)中都沒有這部分股票，更奇怪的是與該自營賬戶相關(guān)的資金賬戶上有8000多萬元的資金劃出�！蹲C券市場周刊》調(diào)查了解到，2000年年初，在中國嘉陵每股5.49元的時(shí)候，華夏證券的有關(guān)人員以華夏證券的名義，與南京高科（600064）簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議將華夏證券所持有的1800萬股轉(zhuǎn)讓給南京高科，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)定為中國嘉陵的配售價(jià)每股4.5元。奇怪的是，簽訂協(xié)議的時(shí)候每股價(jià)格已經(jīng)上漲了近1元，華夏證券為什么要將轉(zhuǎn)讓價(jià)格定為4.5元呢？難道華夏證券心甘情愿將1800萬元的真金白銀送人？那8000多萬元的資金又轉(zhuǎn)到什么賬戶上了？

　　據(jù)華夏證券內(nèi)部人士透露，后來有關(guān)人員在登記結(jié)算公司拒絕辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，華夏證券干脆簽訂一個(gè)委托理財(cái)協(xié)議，通過委托理財(cái)?shù)姆绞綄⒐善眲澋阶约旱拿�下。�?dāng)時(shí)，華夏證券內(nèi)部出現(xiàn)分歧，據(jù)說當(dāng)時(shí)的調(diào)查沒有進(jìn)行到底，有關(guān)人員并不配合動(dòng)蕩中的自營調(diào)查。但是自營賬戶涉及價(jià)值過億元、利潤幾千萬的股票歸誰所有？該自營賬戶的股票買賣和巨額資金劃出的依據(jù)何在，誰在管理？

　　疑問在烏江電力的配股中也有出現(xiàn)。股民群情激憤，怒砸華夏證券天津營業(yè)部，就是因?yàn)樯曩彶坏綖踅�電力。而華夏證券天津營業(yè)部卻將300萬股的烏江電力配股再次轉(zhuǎn)給了南京高科。關(guān)于華夏證券與南京高科的系列交易，記者致電南京高科，但是至今南京高科沒有做出任何回應(yīng)。

　　窟窿究竟多大

　　生存還是死亡？從目前情況看來，華夏證券似乎不再擲這樣的“色子”。

　　無論哪一種方式，最后都是國有資產(chǎn)埋單。相比挽救手段，破產(chǎn)和接管埋單的成本只能更大，而不是更小。

　　6月25日，北京市副市長翟鴻祥在華夏證券宣布“全力挽救華夏”，北京市委組織部副部長朱秉春同時(shí)宣布由黎曉宏擔(dān)任華夏證券董事長兼黨委書記。據(jù)說此人有香港資本市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，決策果斷，善于處理棘手問題，“華夏證券需要這樣的領(lǐng)導(dǎo)”。

　　對于董事長周濟(jì)譜與總裁趙大建的離開，目前華夏證券還沒有解釋原因。至于二人去向，據(jù)說趙大建將另有高就。

　　《證券市場周刊》在對華夏證券進(jìn)行采訪的過程中，深刻感受了其領(lǐng)導(dǎo)班子失和的嚴(yán)重程度。在此僅舉一例——據(jù)知情人士透露，2003年年底，華夏證券向北京市金融工委匯報(bào)過華夏證券的經(jīng)營狀況，華夏證券內(nèi)部對于上報(bào)華夏證券虧損數(shù)額的說法發(fā)生過分歧。尤其是華夏證券在太極集團(tuán)與西藏礦業(yè)上的虧損，總裁趙大建想將虧損原因說成是前任領(lǐng)導(dǎo)班子的遺留問題，而董事長周濟(jì)譜堅(jiān)決反對，認(rèn)為華夏證券買入太極集團(tuán)是從2000年開始的，如果將太極集團(tuán)的虧損歸結(jié)到前任領(lǐng)導(dǎo)班子身上，于情于理說不過去。最后雙方達(dá)成一致意見，將太極集團(tuán)與西藏礦業(yè)等股票自營的虧損原因歸結(jié)為新班子成立（時(shí)間指2001年5月周濟(jì)譜出任華夏證券董事長，趙大建被正式任命為華夏證券總裁）前造成的，這樣外界既可以理解為前任領(lǐng)導(dǎo)班子的事情，也可以理解為臨時(shí)領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)時(shí)期的事情。

　　其實(shí)，稍懂證券常識的人都會(huì)知道，這樣的設(shè)計(jì)有多么荒誕不經(jīng)：證券市場上的任何操作都不會(huì)大雪無痕，它的一大特點(diǎn)就是查有實(shí)“據(jù)”。

　　但現(xiàn)在，在“拯救華夏”的大勢面前，一切都變得不再重要。

　　華夏證券的窟窿究竟有多大？這顯然是一個(gè)首要的問題。因?yàn)橹挥邪盐照鎸?shí)情況，北京市政府才能開出切實(shí)藥方。

　　有傳言認(rèn)為，到目前為止，華夏證券在太極集團(tuán)與西藏礦業(yè)兩只股票上以及委托理財(cái)上，虧損達(dá)到20億元，再加上挪用保證金還有16億元，實(shí)業(yè)投資還扔了30億元。華夏證券總的虧損應(yīng)該不低于60億元。

　　這種說法顯然難以成立�！蹲C券市場周刊》了解到在今年3月華夏證券報(bào)給北京市政府的《關(guān)于華夏證券公司經(jīng)營情況的匯報(bào)》里提到的虧損情況是，截至去年底，華夏累計(jì)虧損25.28億元，其中2001年以前形成的潛在未結(jié)轉(zhuǎn)損失共計(jì)16.9億元。但即使這一數(shù)字，也仍有被夸大之嫌。

　　在趙大建看來，困擾華夏證券多年的問題主要是不良資產(chǎn)問題。對此，上屆班子也曾經(jīng)存有爭議�！坝行┵Y產(chǎn)是可以變現(xiàn)的，甚至還可以產(chǎn)生收益，怎么能叫不良資產(chǎn)呢？應(yīng)該稱為非證券類資產(chǎn)比較合適�！�

　　邵淳坦言，1999年時(shí)，30多億的實(shí)業(yè)投資，“連我也感到很可怕�！钡�現(xiàn)在，賬可以算得很清楚了。華夏證券曾經(jīng)的實(shí)業(yè)投資是有些決策失誤，但目前很多都已經(jīng)收回或者正在收回。實(shí)業(yè)投資無法逃避周期規(guī)律。

　　據(jù)華夏內(nèi)部最新財(cái)務(wù)測算，截至1999年年底的實(shí)業(yè)投資，目前已收回資金30多億元，并實(shí)現(xiàn)利潤10多億元。并且，被處理變現(xiàn)的資產(chǎn)只占全部實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目的1/3，“其余的2/3還在‘收著租子’�！比绱丝磥�，總體而言實(shí)業(yè)投資不僅不會(huì)賠錢，反而還會(huì)有盈利。

　　但賬不能算到此而止。在《證券市場周刊》所掌握的華夏證券上報(bào)有關(guān)部門的多份材料中，歸還客戶保證金被說成是最大的歷史遺留問題�！斑@些實(shí)業(yè)投資的資金來源主要靠挪用客戶保證金，最高時(shí)挪用金額曾高達(dá)57億元�！薄肮�司不得不通過大量的對外融資，來歸還被挪用的保證金……兩年多來共歸還客戶保證金41億元。”

　　即使57億元這個(gè)數(shù)字是確鑿無誤的，目前實(shí)業(yè)投資的進(jìn)賬，再加上還有兩個(gè)投資項(xiàng)目可以收回10多億元，也應(yīng)該基本可以解決挪用保證金問題。但事實(shí)是，“保證金似乎永遠(yuǎn)都還不完”，并且歸還保證金所用資金并非實(shí)業(yè)投資進(jìn)賬。這背后隱藏著怎樣的秘密呢？

　　據(jù)可靠消息，北京市審計(jì)局派出的審計(jì)組已于7月21號進(jìn)駐華夏證券。

　　先期進(jìn)入的新任董事長黎曉宏在了解華夏證券真實(shí)狀況之后說了一句話：“問題沒有想象的嚴(yán)重�！�

　　“華夏禍不至死�！鄙鄞究隙ǖ卣f。

　　華夏證券目前面臨的困境可以歸結(jié)為三點(diǎn)：領(lǐng)導(dǎo)班子、現(xiàn)金流、虧損額。

　　顯然第一個(gè)問題已然明了。根據(jù)上面的計(jì)算，我們不難得知，華夏證券的虧損情況已經(jīng)被“想象得夠嚴(yán)重”。并且，行業(yè)性虧損的因素也不容忽視。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，2003年130家券商中，有108家出現(xiàn)虧損。

　　至于現(xiàn)金流，無非是債務(wù)問題�！岸际强梢宰�下來談的�！焙�蘆島一位債主提著海鮮到總公司來主動(dòng)商談債務(wù)問題，在公司轉(zhuǎn)了一天無人接待，他迫于無奈只好回去起訴�！暗狡诘睦�息可以轉(zhuǎn)成本金，債務(wù)問題需要妥善處理�！�

　　“華夏的窟窿都是明擺浮擱的，一目了然。其他券商誰敢讓自己的問題浮到水面上來呢？情況只會(huì)更糟糕。”這話不無道理。

　　道理也許還不產(chǎn)生于駱駝比馬大，而在于對我們而言駱駝生存的意義。在種種問題之外，也許我們還該看到，華夏證券在很多方面仍然獨(dú)具優(yōu)勢：

　　“我們的研究員實(shí)際相當(dāng)于一個(gè)基金經(jīng)理�！痹谥袊�證券業(yè)，沒有人說華夏證券研究所所長齊亮所言為虛。

　　“你在國外也找不到這樣的電腦風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)，因?yàn)樗�意味著�?jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)�！闭l都得承認(rèn)，即使就在證券業(yè)做這套系統(tǒng)的安裝與培訓(xùn)，就能夠?yàn)槿A夏證券帶來還算不菲的利潤。

　　華夏證券90%的營業(yè)部都是1997年以前的老營業(yè)部，營業(yè)部的各種成本攤銷基本已經(jīng)結(jié)束，并且面積都很大。誰能在這一點(diǎn)上與華夏證券拼老資格呢？

　　“怎樣組織一個(gè)具有職業(yè)操守和眼光的團(tuán)隊(duì)遠(yuǎn)比注資對于華夏更重要�！庇腥苏f。

　　華夏證券完全有條件重新崛起。而摔倒之后的站立將是更穩(wěn)固、更堅(jiān)實(shí)的。我們期待著華夏證券的崛起，期待著。就像我們期待著中國證券業(yè)重現(xiàn)生機(jī)。