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2010審計師輔導：長期籌資方式（1）
一、股權(quán)性籌資
股權(quán)性籌資主要有投入資本籌資、發(fā)行股票和留存收益籌資等方式。
| 分類 | 股權(quán)性籌資 | 留存收益籌資 | |
投入資本籌資 | 發(fā)行普通股籌資 | ||
優(yōu)點 | ①投入資本籌資屬于股權(quán)籌資，它能提高企業(yè)的資信和負債能力。 ②投入資本籌資不僅能籌到現(xiàn)金，還能直接獲得先進設備、技術(shù)和材料，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力 | ①形成穩(wěn)定而長期占用的資本，有利于增強公司的實力，為債務籌資提供基礎； ②資本使用風險小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務和支付風險； ③籌資數(shù)額較大 | ①資本成本較普通股低。用留存收益籌資 不會發(fā)生籌資費用，資本成本較普通股低。 ②保持原有股東的控制權(quán)。用留存收益籌資，不用對外發(fā)行股票，由此產(chǎn)生的股權(quán)資本不會改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會稀釋原有股東的控制權(quán) |
缺點 | ①籌資成本較高； ②非貨幣資產(chǎn)的估價較難； ③產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不清，不便于產(chǎn)權(quán)交易 | ①籌資成本高。 原因有三：第一，資本使用風險小即意味著股東所承擔的投資風險大，從而股東期望投資報酬也較高，它直接加大資本使用成本； 第二，股利稅后支付，不存在負債等其他籌資方式下的稅收抵免作用； 第三，發(fā)行成本相對較高，直接加大籌資成本。 ②新股發(fā)行會稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而直接影響或削弱原股東對公司的控制權(quán)。 ③股票發(fā)行過量會直接導致每股收益下降，從而不利于股價上揚 | 留存收益籌資具有籌資數(shù)額有限的缺點。 留存收益籌資最大可能的數(shù)額是企業(yè)當期的稅后利潤和上年未分配利潤之和。 留存收益的比例還會 受到某些股東的限制，如他們可能會要求一定比例的股利支付率。留存收益過多，股利支付過少，還會影響到今后的外部籌資 |
二、債權(quán)性籌資
長期債權(quán)性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。
| 債權(quán)性籌資 | ||
發(fā)行債券籌資 | 長期借款籌資 | 融資租賃 |
優(yōu)點： ①籌資成本低。與股票籌資相比，債息在所得稅前支付，從而具有節(jié)稅功能，成本也相對較低。 ②可利用財務杠桿作用。由于債券的利息固定，能為股東帶來杠桿效益，增加股東和公司的財富。 ③有利于保障股東對公司的控制權(quán)。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理決策，因此，通過債券籌資，既不會稀釋股東對公司的控制權(quán)，又能擴大公司投資規(guī)模。 ④有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。公司在作發(fā)行種類決策時，如果適時選擇可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券，則對企業(yè)主動調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)十分有利 | 優(yōu)點： ①籌資迅速。它主要源于借款手續(xù)相對簡單、銀企間彼此相互了解，以及劃款及時等比較優(yōu)勢。 ②籌資成本低。銀行利率較低，且可以在稅前支付，手續(xù)費也較低。 ③借款彈性較大。無論是用款進度或是還款安排，由于只和某一銀行進行一對一的協(xié)商，因此，有利于企業(yè)按照自身的要求和能力，來變更借款數(shù)量與還款期限，對企業(yè)具有一定的靈活性。 ④易于企業(yè)保守財務秘密。向銀行辦理借款，可以避免向公眾提供公開的財務信息，因而易于減少財務信息的披露面，對保守財務秘密有好處 | 優(yōu)點： ①節(jié)約資金、提高資金的使用效益。 ②迅速獲得所需資產(chǎn)，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力。 ③增加資金調(diào)度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產(chǎn)帶來的收益的時間周期來安排租金的支付，從而使企業(yè)現(xiàn)金流入與流出同步，有利于現(xiàn)金調(diào)度與協(xié)調(diào)。 |
缺點： ①償債壓力大。債券本息償付義務的固定性，增加企業(yè)破產(chǎn)成本和風險。 ②不利于現(xiàn)金流量安排。 ③籌資數(shù)量有限。公司利用債券籌資要受額度限制，包括兩方面：一是國家規(guī)定的企業(yè)債券年度發(fā)行規(guī)模的限制；二是《公司法》對具體公司的發(fā)行數(shù)量限制。我國《公司法》明確規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40% | 缺點： ①籌資風險大。借款通常有固定的利息負擔和固定的還本付息日，因此還債壓力大，籌資風險較高。 ②使用限制多。借款協(xié)議中的約束性條款，限制了企業(yè)自主調(diào)配與運用資金的功能。 ③籌資數(shù)量有限 | 缺點： ①租金高； ②成本大； ③資產(chǎn)使用風險大 |
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