審計師2010考試輔導(dǎo)：投資決策管理（6）

　　二、折現(xiàn)方法

　　折現(xiàn)方法是運用貨幣時間價值原理進(jìn)行決策的方法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法。

　　1、凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值是現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值。凈現(xiàn)值大于或等于0說明項目可??；小于0說明項目不可取。凈現(xiàn)值等于0說明項目預(yù)期投資收益率等于資金成本，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。

　　【例題】

　　1、如果某個投資項目的凈現(xiàn)值等于0 ，則說明：（2006年試題）

　　A.該項目為保本項目，勉強可以采納

　　B.該項目預(yù)期投資收益率等于資金成本，可以采納

　　C.該項目屬于虧損項目，不能采納

　　D.該項目雖然不一定虧損，但不能采納

　　【答案】B

　　【解析】凈現(xiàn)值等于0，說明金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，所以答案為B

　　2、內(nèi)部報酬率法

　　內(nèi)部報酬率是使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。內(nèi)部報酬率大于等于必要報酬率時，項目可取；小于必要報酬率時不可取。

　　計算內(nèi)部報酬率是往屆考生問的最多的一個問題，計算內(nèi)部報酬率有兩個步驟：

　　第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內(nèi)部報酬率為一個數(shù)然后用這個數(shù)計算項目的凈現(xiàn)值，最終目的是要試出一個使得凈現(xiàn)值大于0的數(shù)和另一個使得凈現(xiàn)值小于0的數(shù)；

　　第二步是插值法，這個具體聯(lián)系下列試題來看

　　【例題】

　　1、某固定資產(chǎn)投資項目，當(dāng)折現(xiàn)率為 15 % 時，凈現(xiàn)值等于 500 萬元；當(dāng)折現(xiàn)率為 17 %時，凈現(xiàn)值等于-500 萬元。則該固定資產(chǎn)投資項目的內(nèi)部收益率為：（2004年試題）

　　A.14.5 % B.16 % C.17.5 % D.18 %

　　【答案】B

　　【解析】本題中題目已經(jīng)告訴我們試誤法的結(jié)果，一個是15%時凈現(xiàn)值500大于0；另一個是17%時凈現(xiàn)值-500小于0.下一步我們來用插值法進(jìn)行計算：

　　首先：設(shè)內(nèi)部收益率為i；這時我們要明確一個關(guān)系是：

　　第一行：15% 對應(yīng)的凈現(xiàn)值是 500

　　第二行：i 對應(yīng)的凈現(xiàn)值是 0

　　第三行：17% 對應(yīng)的凈現(xiàn)值是 -500

　　從上述三行中的一一對應(yīng)關(guān)系可以得出：

　　（17%-i）/（17%-15%）=（-500-0）/（-500-500）；

　　或（i-15%）/（17%-15%）=（0-500）/（-500-500）最后兩式都解得i=16%.

　　（等式兩邊一般用第三行和第一行數(shù)字相減，但無論怎樣，只要等式兩邊的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值是一一對應(yīng)的那么計算的結(jié)果是一致的）

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