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籌集外部資金有兩種途徑,一種是發(fā)行新的股票,另一種是發(fā)行債券。其中有一部分資金具有混合型特點(diǎn),如優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換證券等。
(一)普通股籌資
1.優(yōu)點(diǎn):沒有固定利息負(fù)擔(dān)。普通股實(shí)際上是對(duì)公司總資產(chǎn)的一項(xiàng)看漲期權(quán),如果一個(gè)公司具有好的收益能力和成長性,普通股對(duì)投資者更有吸引力,因?yàn)閳?zhí)行該項(xiàng)期權(quán)可獲得較高的預(yù)期收益。沒有固定到期日,是永久性資金,除非公司清算,否則不用償還。增加公司的權(quán)益資本,可為債權(quán)人提供較大的損失保障,提高公司信用等級(jí),降低債務(wù)籌資成本,為使用更多的債務(wù)資金提供強(qiáng)有力的支持。
2.缺點(diǎn):會(huì)增加新股東,分散公司的剩余控制權(quán)。成本較高。對(duì)老股東來說會(huì)稀釋每股收益并可能引發(fā)股價(jià)下跌。
(二)債券籌資
1.優(yōu)點(diǎn):成本低。公司運(yùn)用債券籌資,不僅取得了一筆營運(yùn)資本,而且還向債權(quán)人購得了一項(xiàng)以公司總資產(chǎn)為基礎(chǔ)的看跌期權(quán),因?yàn)槿绻緝r(jià)值急劇下降,普通股股東具有將剩余所有權(quán)和剩余控制權(quán)轉(zhuǎn)給債權(quán)人而自己承擔(dān)有限責(zé)任的選擇權(quán)。債券籌資具有杠桿作用。
2.缺點(diǎn):有固定到期日,需定期支付息,如不能兌現(xiàn)承諾可能引起公司破產(chǎn)。隨著財(cái)務(wù)杠桿上升,債券籌資成本也上升,加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)和最后清算。債券通常需要抵押和擔(dān)保,而且有一些限制性條款。
(三)優(yōu)先股籌資
1.優(yōu)點(diǎn):屬于權(quán)益資本,沒有到期日(不增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))。一般沒有投票權(quán),不會(huì)使普通股股東的剩余控制權(quán)受到威脅;股息通常是固定的(在收益上升期,可為股東保存大部分利潤,具有一定杠桿作用)。
2.缺點(diǎn):籌資成本比債券高(股息不能沖抵稅前利潤)。有些優(yōu)先股(累積優(yōu)先股、參與優(yōu)先股等)要求分享普通股的剩余所有權(quán),稀釋了每股收益。
(四)可轉(zhuǎn)換證券(可轉(zhuǎn)債和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股)籌資
1.優(yōu)點(diǎn):通過出售看漲期權(quán)可降低籌資成本。有利于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
2.缺點(diǎn):一個(gè)高速增長的公司在普通股價(jià)格大幅上升時(shí),利用可轉(zhuǎn)換證券籌資的成本要高于普通股或優(yōu)先股。如果可轉(zhuǎn)換證券持有人行使期權(quán),將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)。如果公司經(jīng)營業(yè)績不佳,則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)轉(zhuǎn)為普通股。
(五)認(rèn)股權(quán)證籌資
1.優(yōu)點(diǎn):降低籌資成本、改善公司未來資本結(jié)構(gòu)(與可轉(zhuǎn)換證券相似)。不同的是認(rèn)股權(quán)的執(zhí)行增加的是公司的權(quán)益資本,而不改變負(fù)債。
2.缺點(diǎn):稀釋股權(quán)。當(dāng)股價(jià)大幅度上升時(shí),導(dǎo)致認(rèn)股權(quán)證成本過高。
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