2011證券從業(yè)《市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》第一章第三節(jié)考點(diǎn)

　　第三節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展

　　一、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生

　　（一）社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，客觀上需要新的籌集資金手段。自身積累、銀行借款不能滿足巨額資金需求。

　?。ǘ┕煞葜频陌l(fā)展：股份公司的建立、公司股票和債券的發(fā)行，為證券市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和客觀要求。企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的變化，出現(xiàn)了通過發(fā)行股票和債券籌集資金的市場(chǎng)。

　?。ㄈ┬庞弥贫鹊陌l(fā)展：證券市場(chǎng)的產(chǎn)生成為必然。信用工具一般有流通變現(xiàn)的要求，要求有流通市場(chǎng)。

　　二、證券市場(chǎng)的發(fā)展階段

　?。ㄒ唬┟妊侩A段

　　1602 年，世界上第一個(gè)股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立；

　　1698年，柴思胡同——喬納森咖啡館，因眾多經(jīng)紀(jì)人在此交易而聞名；

　　1773年，英國(guó)第一家證券交易所在該咖啡館（喬納森咖啡館）成立；1802年獲得英國(guó)政府批準(zhǔn)；

　　1790 年，美國(guó)第一個(gè)證券交易所在費(fèi)城成立；

　　1792 年 5 月 17 日，華爾街梧桐樹協(xié)定，訂立最低傭金標(biāo)準(zhǔn)以及其它交易條款；

　　1793 年，湯迪咖啡館在紐約從事證券交易 ；1817 年更名為紐約證券交易會(huì)， 1863年更名為紐約證券交易所；紐約證券交易所在獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)之前主要從事政府債券交易，之后股票交易盛行。

　?。ǘ┏醪桨l(fā)展

　　股份公司數(shù)量大增（1911-1920 英 64000家，1921-1930年86000家）；

　　至此90%的資本出于股份公司的控制之下；1921-1930全世界共發(fā)行有價(jià)證券6000億法郎。

　?。ㄈ┩A段：1929-1933經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。

　?。ㄋ模┗謴?fù)階段：二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年代。

　?。ㄎ澹┘铀侔l(fā)展階段：20世紀(jì)70年代。重要標(biāo)志是反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)——證券化率（證券市值/GDP）的提高。

　　三、國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)

　?。ㄒ唬┳C券市場(chǎng)一體化

　　從證券發(fā)行人或籌資者層面看

　　從投資者層面看

　　從市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)層面看

　　從證券市場(chǎng)運(yùn)行層面看

　?。ǘ┩顿Y者法人化

　?。ㄈ┙鹑趧?chuàng)新深化

　　以各類奇異型期權(quán)為代表的非標(biāo)準(zhǔn)交易大量涌現(xiàn)，成本風(fēng)險(xiǎn)管理的利器。

　?。ㄋ模┙鹑跈C(jī)構(gòu)混業(yè)化

　　1999年11月4日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除了1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代制定的《格拉斯-斯蒂格爾法案》，取消了銀行、證券、保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙，標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的終結(jié)。

　?。ㄎ澹┙灰姿亟M與公司化

　　（六）證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化

　　（七）金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化

　　20世紀(jì)90年代是國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)頻繁發(fā)生的時(shí)期，這一時(shí)期曾發(fā)生的主要金融風(fēng)險(xiǎn)有：l992年，發(fā)生英鎊危機(jī)，導(dǎo)致英國(guó)英鎊和意大利里拉退出歐洲匯率機(jī)制；1993年，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，將日本經(jīng)濟(jì)拖入漫長(zhǎng)的衰退期；1994年，發(fā)生墨西哥金融危機(jī)，墨西哥政府被迫宣布貨幣貶值，結(jié)果引起更大規(guī)模的資本外逃以及拉丁美洲地區(qū)金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)；l995年，發(fā)生巴林銀行事件，導(dǎo)致這家有223年歷史的英國(guó)老字號(hào)投資銀行進(jìn)入清算狀態(tài)，最終被荷蘭國(guó)際收購；1997年7月，爆發(fā)東南亞危機(jī)，由泰銖貶值、泰國(guó)政府放棄實(shí)行多年的固定匯率開始，最后演變成一場(chǎng)嚴(yán)重的地區(qū)性經(jīng)濟(jì)危機(jī)；l997～1998年，日本許多大型金融機(jī)構(gòu)宣布破產(chǎn)，巨額壞賬拖累日本金融和經(jīng)濟(jì)；1998年8月，俄羅斯發(fā)生債務(wù)危機(jī)，引起國(guó)際金融市場(chǎng)的恐慌；l998年8月，為應(yīng)對(duì)國(guó)際投機(jī)者的攻擊，中國(guó)香港金融管理局毅然采取不尋常的入市干預(yù)辦法，成功維持了港幣和恒生指數(shù)的穩(wěn)定；1998年8月，美國(guó)一家大型對(duì)沖基金長(zhǎng)期資本管理公司因在國(guó)際債券期貨市場(chǎng)上投機(jī)失敗而瀕臨倒閉；1999年年初，巴西爆發(fā)金融動(dòng)蕩，匯市、股市雙雙暴跌，最后由國(guó)際貨幣基金組織出面組織援助。

　　（八）金融監(jiān)管合作化

　　次貸危機(jī)帶來的影響：金融機(jī)構(gòu)去杠桿化、金融監(jiān)管改革、國(guó)際金融合作的進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　四、中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史簡(jiǎn)述

　?。ㄒ唬┡f中國(guó)證券市場(chǎng)

　　最早的證券交易市場(chǎng)：由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的 “上海股份公所 ”和 “上海眾業(yè)公所 ”，交易對(duì)象為外國(guó)企業(yè)股票和債券。

　　最早的股份制企業(yè)：1872 年設(shè)立的輪船招商局。

　　1914 年北洋政府頒布《證券交易所法》，推動(dòng)證券交易所的建立。

　　1917年北洋政府批準(zhǔn)上海證券交易所開設(shè)證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　中國(guó)人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所： 1918年夏天成立的北平證券交易所 .

　　當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的交易所：1920年上海證券物品交易所。

　　此后，相繼出現(xiàn)上海華商證券交易所、青島市物品交易所、天津市企業(yè)交易所等。

　?。ǘ┬轮袊?guó)的證券市場(chǎng)

　　第一階段：新中國(guó)資本市場(chǎng)的萌生（1978-1992）

　　1981年7月，我國(guó)改革傳統(tǒng)“既無外債，有無內(nèi)債”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想，重啟國(guó)債發(fā)行。

　　1987年9月，中國(guó)第一家專業(yè)證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立。

　　1990年12月19日和1991年7月3日，上海證券交易所、深圳證券交易所先后正式營(yíng)業(yè)。

　　1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開業(yè)并引入期貨交易機(jī)制，成為中國(guó)期貨交易的開端。

　　1992年10月，深圳有色金屬交易所推出了中國(guó)第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約——特級(jí)鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合同，實(shí)現(xiàn)了由遠(yuǎn)期合同向期貨交易過渡。

　　1993年，鄧小平同志在南巡講話之后，股票發(fā)行試點(diǎn)正式由上海、深圳推廣至全國(guó)，打開了資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的空間。

　　第二階段： 全國(guó)性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展（1993-1998）

　　1997年11月，中國(guó)金融體系進(jìn)一步確定了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原則。

　　1992年10月，國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立。1998年4月，國(guó)務(wù)院證券委撤銷，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成為全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)管部門，建立了集中統(tǒng)一的證券期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制。

　　第三階段：資本市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展（1999-2007）

　　《證券法》于1998年12月頒布并于1999年7月實(shí)施，是中國(guó)第一部規(guī)范證券發(fā)行與交易行為的法律，并由此確認(rèn)了資本市場(chǎng)的法律地位。

　　2001年12月，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向全面開放，金融改革不斷深化，資本市場(chǎng)的深度和廣度日益擴(kuò)大。

　　從2001年開始，市場(chǎng)步入持續(xù)四年的調(diào)整階段：股票指數(shù)大幅下挫；新股發(fā)行和上市公司再融資難度加大、周期變長(zhǎng)；證券公司遇到了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)困難，到2005年全行業(yè)連續(xù)四年總體虧損。

　　這些問題產(chǎn)生的根源在于，中國(guó)資本市場(chǎng)是在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中由試點(diǎn)開始而逐步發(fā)展起來的新興市場(chǎng)，早期制度設(shè)計(jì)有很多局限，改革措施不配套。一些在市場(chǎng)發(fā)展初期并不突出的問題，隨著市場(chǎng)的發(fā)展壯大，逐步演變成市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的障礙，包括上市公司改制不徹底、治理結(jié)構(gòu)不完善；證券公司實(shí)力較弱、運(yùn)作不規(guī)范；機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模小、類型少；市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，缺乏適合大型資金投資的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股、固定收益類產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品；交易制度單一，缺乏有利于機(jī)構(gòu)投資者避險(xiǎn)的交易制度等。

　　2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)。2009年年末，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又適時(shí)啟動(dòng)了以滬深300指期貨和融資融券制度為代表的重大創(chuàng)新，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的完善和發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。

　　五、《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》

　　國(guó)務(wù)院于2004年1月31日發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，將發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)提升到國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)的高度，提出了九個(gè)方面的綱領(lǐng)性意見，為資本市場(chǎng)的進(jìn)一步改革與發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　?。ㄒ唬┏浞终J(rèn)識(shí)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要意義

　?。ǘ┩七M(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)

　?。ㄈ┻M(jìn)一步完善相關(guān)政策，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展

　?。ㄋ模┙∪Y本市場(chǎng)體系，豐富證券投資品種

　?。ㄎ澹┻M(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作

　?。┐龠M(jìn)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平

　?。ㄆ撸┘訌?qiáng)法制和誠(chéng)信建設(shè)，提高資本市場(chǎng)監(jiān)管水平

　?。ò耍┘訌?qiáng)協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　?。ň?、認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開放

　　六、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開放

　?。ㄒ唬┰趪?guó)際資本市場(chǎng)籌集資金

　?。ǘ╅_放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)

　　根據(jù)我國(guó)政府對(duì)WTO的承諾，我國(guó)證券業(yè)對(duì)外開放的內(nèi)容主要包括：

　　1.外國(guó)證券機(jī)構(gòu)可以（不通過中方中介）直接從事B股交易。

　　2.外國(guó)證券機(jī)構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國(guó)證券交易所的特別會(huì)員。

　　3.允許外國(guó)機(jī)構(gòu)設(shè)立合營(yíng)公司，從事國(guó)內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資比例不超過33%；加入后3年內(nèi)，外資比例不超過49%.

　　4.加入后3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過1/3.合營(yíng)公司可以（不通過中方中介）從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發(fā)起設(shè)立基金。

　　5.允許合資券商開展咨詢服務(wù)及其他輔助性金融服務(wù)。

　?。ㄈ┯袟l件地開放境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人投資境外資本市場(chǎng)

　　（四）對(duì)我國(guó)香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)的開放

　　從2004年1月1日起，香港、澳門已獲得當(dāng)?shù)貜臉I(yè)資格的專業(yè)人員在內(nèi)地申請(qǐng)證券從業(yè)資格，只需通過內(nèi)地法律法規(guī)培訓(xùn)和考試，無需通過專業(yè)知識(shí)考試；從2006年1月1日起，允許內(nèi)地符合條件的證券公司根據(jù)相關(guān)要求在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；從2008年1月1日起，允許符合條件的內(nèi)地基金管理公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)有關(guān)業(yè)務(wù)。

　　截至2008年年底，分別有12家內(nèi)地證券公司、4家內(nèi)地基金公司獲準(zhǔn)在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

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