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第四章 證券投資基金
知識(shí)點(diǎn)1:證券投資基金(判斷、單選、多選)
證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運(yùn)用資金,為基金份額持有人的利益,以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。
作為信托投資工具,美國(guó)稱“共同基金”,英國(guó)和香港稱“單位信托基金”,日本和臺(tái)灣稱“證券投資信托基金”?;鹌鹪从?guó),1868年組建海外和殖民地政府信托組織是公認(rèn)的最早的基金機(jī)構(gòu)?;甬a(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行、證券、保險(xiǎn)成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。
1997年,頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;1998年,封閉式基金基金金泰、基金開元設(shè)立;2004年6月1日,《基金法》正式實(shí)施。發(fā)展特點(diǎn):
1、規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng),開放式基金逐漸成為主流形式。1998-2001年是我國(guó)封閉式基金發(fā)展階段。2001年9月,我國(guó)第一只開放式基金誕生。
2、基金產(chǎn)品差異化日益明顯,投資風(fēng)格也趨于多樣化。“分級(jí)股票型證券投資基金”。
3、中國(guó)基金業(yè)發(fā)展迅速,對(duì)外開放的步伐加快。2006年,QDII基金。
證券投資基金特點(diǎn)(多選):
1、集合投資。
2、分散風(fēng)險(xiǎn)。
3、專業(yè)理財(cái)。
證券投資基金的作用(多選):
1、基金為中小投資者拓寬了投資渠道。
2、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。
知識(shí)點(diǎn)2:基金與股票、債券區(qū)別(判斷)
1、反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。股票:所有權(quán)關(guān)系;債券:債權(quán)債務(wù);基金:信托關(guān)系(公司型基金除外)
2、所籌集資金的投向不同。股票、債券:直接投資工具,投向?qū)崢I(yè);基金:間接投資工具,投向有價(jià)證券。
3、風(fēng)險(xiǎn)水平不同。收益有可能高于債券,風(fēng)險(xiǎn)又有可能小于股票。
知識(shí)點(diǎn)3:基金分類(重點(diǎn))。(多選、判斷、單選)
按基金的組織形式分類(多選):
1、契約型基金。又稱單位信托基金,是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系當(dāng)事人,通過簽訂基金契約的形式發(fā)行收益憑證而設(shè)立的一種基金。沒有基金章程,也沒有公司董事會(huì),通過基金契約來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為。
2、公司型基金。是依據(jù)基金公司章程設(shè)立,在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。以發(fā)行股份的方式募集。特點(diǎn):①基金的設(shè)立程序類似于一般股份公司,基金本身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。它委托基金管理公司作為管理人來管理基金資產(chǎn)。②設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)?;鹳Y產(chǎn)歸基金所有。
契約型基金與公司型基金的區(qū)別(判斷):
?、佟①Y金的性質(zhì)不同。契約型:通過發(fā)行基金份額籌集信托財(cái)產(chǎn);公司型:通過發(fā)行普通股票籌集公司法人的資本。
②、投資者地位不同。契約型:投資者既是基金的委托人,又是基金的受益者。公司型:投資者成為公司的股東。
?、?、基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。契約型:依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)。公司型:依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)。
由此可見,在法律依據(jù)、組織形式和當(dāng)事人的地位等方面不同。
按基金運(yùn)作方式不同分類(多選):
1、封閉式基金。指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易,但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。決定基金期限長(zhǎng)短的因素有兩(多選):一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短。如投資目標(biāo)是中長(zhǎng)期,其存續(xù)期就可長(zhǎng)一些,反之短些。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。如經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),可長(zhǎng)些。三是依據(jù)基金發(fā)起人和眾多投資者的要求。
2、開放式基金。指基金份額總額不固定,基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購或贖回的基金。
封閉式基金與開放式基金的區(qū)別(多選、判斷):
?、倨谙薏煌?。封閉式基金:有固定的存續(xù)期,通常在5年以上。開放式基金:沒有固定期限。
②發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式:規(guī)模是固定的。開放式:沒有發(fā)行規(guī)模限制,投資者可隨時(shí)提出申購或贖回申請(qǐng)。
?、刍鸱蓊~交易方式不同。封閉式:在證券交易所交易。開放式:向基金管理人申購或贖回,大多數(shù)不上市交易。
④基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式:買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響,常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象,并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。開放式:交易價(jià)格取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小,不直接受市場(chǎng)供求影響。
?、莼鸱蓊~資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。封閉式:每周或更長(zhǎng)時(shí)間公布一次。開放式:每個(gè)交易日連續(xù)公布。
?、藿灰踪M(fèi)用不同。封閉式:支付手續(xù)費(fèi)。開放式:支付申購費(fèi)和贖回費(fèi)。
?、咄顿Y策略不同。封閉式:可進(jìn)行長(zhǎng)期投資。開放式:為應(yīng)付贖回兌現(xiàn),須保留一部分現(xiàn)金和高流動(dòng)性的金融工具。
按投資標(biāo)的劃分分為(判斷):
1、國(guó)債基金。適合于穩(wěn)健型投資者。收益受市場(chǎng)利率的影響,當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí),其收益會(huì)上升;反之,下降。
2、股票基金。投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值。按基金投資的分散化程度,可將股票基金劃分為一般股票基金:投資于各種股票,風(fēng)險(xiǎn)較小,和專門化股票基金:專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
3、貨幣市場(chǎng)基金。以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象。通常被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。貨幣市場(chǎng)工具期限在1年以內(nèi),主要包括(1分多選題):(1)現(xiàn)金;(2)1年以內(nèi)定期存款;(3)屬于期限397天內(nèi)的債券;(4)1年內(nèi)的債券回購;(5)1年內(nèi)的中央銀行票據(jù);(6)剩余期限在397天內(nèi)的資產(chǎn)支持證券。不得投資于:(1)股票;(2)可轉(zhuǎn)換債券;(3)剩余期限超過397天的債券;(4)信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券;(5)信用A-1級(jí)及以下的短期融資券;(6)流通受限的證券。
4、指數(shù)基金。20世紀(jì)70年代出現(xiàn)的新基金品種。投資組合模仿某一股價(jià)指數(shù)或債券指數(shù),收益隨著即期的價(jià)格指數(shù)上下波動(dòng)。優(yōu)勢(shì)是(多選):(1)費(fèi)用低廉。(2)風(fēng)險(xiǎn)較小。(3)可以獲得市場(chǎng)平均收益率。(4)可以作為避險(xiǎn)套利的工具。特別適于社?;鸬葦?shù)額較大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的資金投資。
5、黃金基金。以黃金或其他貴金屬及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對(duì)象。
6、衍生證券投資基金。以衍生證券為投資對(duì)象。一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。
按投資目標(biāo)劃分,分為(多選):
1、成長(zhǎng)型基金。追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。通常投資于信譽(yù)度較高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的成長(zhǎng)公司股票。可分為穩(wěn)健成長(zhǎng)型和積極成長(zhǎng)型。
2、收入型基金。主要投資可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券,以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。可分為固定收入型:主要投資對(duì)象是債券和優(yōu)先股。和股票收入型。
3、平衡型基金。將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特征的證券上,并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。一般將25-50%投資于債券及優(yōu)先股,其余投資于普通股。既可獲得當(dāng)期收入,又可得到資金的長(zhǎng)期增值。特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較低,缺點(diǎn)是成長(zhǎng)的潛力不大。
交易所交易的開放式基金是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。
?。ㄖ攸c(diǎn))1、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)。一方面可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣,另一方面可以申購、贖回。它的申購使用一攬子股票換取ETF份額,贖回時(shí)換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。
ETF產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代初。加拿大多倫多證券交易所于1991年推出的指數(shù)參與份額(TIPs)是最早出現(xiàn)的ETF.現(xiàn)存最早的是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證。2004年我國(guó)推出上證50ETF,2006年深圳100ETF。
ETF運(yùn)行包括(多選):①參與主體:發(fā)起人、受托人和投資者。②基礎(chǔ)指數(shù)選擇③構(gòu)造單位分割④構(gòu)造單位申購與贖回。
由于一級(jí)市場(chǎng)ETF申購、贖回的金額巨大,而且是以實(shí)物股票的形式進(jìn)行大宗交易,因此只適合于機(jī)構(gòu)投資者。ETF二級(jí)市場(chǎng)交易在交易所掛牌,任何投資者都可隨時(shí)購買或出售。
2、上市開發(fā)式基金(LOF)。深圳市場(chǎng)交易所推出的LOF在世界范圍內(nèi)具有首創(chuàng)性。與ETF相區(qū)別,LOF不一定采用指數(shù)基金模式,同時(shí)申購和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行。2004年,設(shè)立“南方積極配置”。
知識(shí)點(diǎn)4:基金當(dāng)事人。(單選、判斷)
一、基金份額持有人
是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人?;緳?quán)利包括對(duì)基金收益的享有權(quán)、對(duì)基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定程度上對(duì)基金經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)。我國(guó)規(guī)定,下列事項(xiàng)應(yīng)通過召開基金份額持有人大會(huì)審議決定(多選):提前終止基金合同;基金擴(kuò)募或者延長(zhǎng)基金合同期限;轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式;提高基金管理人、托管人的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn);更換基金管理人、托管人;合同約定其他事項(xiàng)?;鸱蓊~持有人大會(huì)由基金管理人召集;基金管理人未按規(guī)定召集或不能召集時(shí),由基金托管人召集。代表基金份額10%以上的基金份額持有人就同一事項(xiàng)要求召開基金份額持有人大會(huì),而基金管理人、托管人都不召集的,持有人有權(quán)自行召集。
二、基金管理人
是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)性機(jī)構(gòu)?;鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔(dān)任?;鸸芾砣俗鳛槭芡腥?,必須履行“誠(chéng)信義務(wù)”?;鸸芾砣说哪繕?biāo)函數(shù)是受益人利益的最大化。
設(shè)立基金管理公司,應(yīng)具備以下條件并經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)(多選):有符合的章程;注冊(cè)資本不低于1億元人民幣,且為實(shí)繳貨幣資本;主要股東最近三年沒有違法記錄,注冊(cè)資本不低于三億元;取得基金從業(yè)資格人員達(dá)到法定人數(shù);有符合要求的設(shè)施;完善的制度等。
基金管理人職責(zé)。
有下列情形之一的,管理人職責(zé)終止(多選):被依法取消基金管理資格;被基金份額持有人大會(huì)解任;依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等。
封閉式基金與開放式基金的區(qū)別(多選、判斷):
?、倨谙薏煌7忾]式基金:有固定的存續(xù)期,通常在5年以上。開放式基金:沒有固定期限。
?、诎l(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式:規(guī)模是固定的。開放式:沒有發(fā)行規(guī)模限制,投資者可隨時(shí)提出申購或贖回申請(qǐng)。
③基金份額交易方式不同。封閉式:在證券交易所交易。開放式:向基金管理人申購或贖回,大多數(shù)不上市交易。
④基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式:買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響,常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象,并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。開放式:交易價(jià)格取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小,不直接受市場(chǎng)供求影響。
?、莼鸱蓊~資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。封閉式:每周或更長(zhǎng)時(shí)間公布一次。開放式:每個(gè)交易日連續(xù)公布。
?、藿灰踪M(fèi)用不同。封閉式:支付手續(xù)費(fèi)。開放式:支付申購費(fèi)和贖回費(fèi)。
?、咄顿Y策略不同。封閉式:可進(jìn)行長(zhǎng)期投資。開放式:為應(yīng)付贖回兌現(xiàn),須保留一部分現(xiàn)金和高流動(dòng)性的金融工具。
三、托管人
基金托管人對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的投資操作進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)。如美國(guó)1940年《投資公司法》。是基金持有****益的代表,通常由商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。我國(guó)規(guī)定,基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。
申請(qǐng)取得基金托管資格應(yīng)具備:凈資產(chǎn)和資本充足率符合規(guī)定;設(shè)有專門的基金托管部門等。
基金托管人職責(zé)。
有下列情形之一的,托管人職責(zé)終止:同基金管理人。
當(dāng)事人之間的關(guān)系。
持有人同管理人是委托人、受益人與受托人的關(guān)系,也是所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系。
管理人與托管人是相互制衡的關(guān)系。
持有人與托管人是委托與受托的關(guān)系。
知識(shí)點(diǎn)5:基金的費(fèi)用(單選、判斷)
一、基金管理費(fèi)。
是從基金資產(chǎn)中提取的、支付給基金管理人的費(fèi)用。按照每個(gè)估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率(年率)逐日計(jì)提,按月支付。管理費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比,與風(fēng)險(xiǎn)成正比。目前,我國(guó)股票基金大部分按照1.5%的比例計(jì)提,債券型一般低于1%,貨幣型為0.33%。管理費(fèi)從基金資產(chǎn)中扣除,不另向投資者收取。
二、基金托管費(fèi)。
逐日計(jì)提,按月支付。目前,我國(guó)封閉式基金按照0.25%比例計(jì)提,開放式通常低于0.25%。
三、其他費(fèi)用
包括:上市費(fèi)用、交易費(fèi)用、信息披露費(fèi)用、持有人大會(huì)費(fèi)用等。
知識(shí)點(diǎn)6:基金資產(chǎn)估值。(多選)
基金資產(chǎn)凈值是總值減負(fù)債。基金份額凈值是某時(shí)點(diǎn)上每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值。基金資產(chǎn)凈值是衡量一個(gè)基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo),也是基金份額交易價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值和計(jì)算依據(jù)。
基金資產(chǎn)估值是計(jì)算、評(píng)估基金資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值,以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過程。1、估值目的是客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值。2、對(duì)象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)。3、每個(gè)交易日當(dāng)天對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值。4、遇到以下特殊情況,可以暫停估值(1分多選題):(1)交易所暫停營(yíng)業(yè);(2)不可抗力致使無法準(zhǔn)確評(píng)估;(3)投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變,基金管理人決定延遲估值;(4)管理人認(rèn)為屬于緊急事故。5、估值基本原則(1分多選題):(1)活躍品種,應(yīng)采用市價(jià)確定公允價(jià)值。估值日無市價(jià),最近未發(fā)生重大變化采用最近交易市價(jià);發(fā)生重大變化參考類似品種的市價(jià)確定公允價(jià)值。(2)不活躍品種,采用市場(chǎng)普遍認(rèn)同且具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價(jià)值。(3)以上估值原則不客觀,基金管理公司與托管銀行商定恰當(dāng)?shù)膬r(jià)格估值。
知識(shí)點(diǎn)7:基金收入與風(fēng)險(xiǎn)。
證券收益分配(多選):一是分配現(xiàn)金,二是分配基金份額。按規(guī)定,封閉式基金收益分配每年不得少于一次,比例不低于90%。開放式按合同。貨幣市場(chǎng)基金每周五進(jìn)行收益分配時(shí),將同時(shí)分配周六和周日的收益;每周一至周四分配時(shí)僅對(duì)當(dāng)日收益進(jìn)行分配;周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額不享有周五、周六和周日的收益,周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的基金份額享有周五、周六和周日的收益。
證券投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有(多選):
1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
2、管理能力風(fēng)險(xiǎn):基金管理人的資產(chǎn)管理水平。
3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn):技術(shù)保障系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。
4、巨額贖回風(fēng)險(xiǎn):開放式基金特有的風(fēng)險(xiǎn)。
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知識(shí)點(diǎn)8:基金投資限制。(多選)
目前我國(guó)基金主要投資于國(guó)內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場(chǎng)工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。
對(duì)基金投資進(jìn)行限制的主要目的(多選):一是引導(dǎo)基金分散投資,降低風(fēng)險(xiǎn);二是避免基金操縱市場(chǎng);三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場(chǎng)的積極作用。
目前主要包括投資范圍的限制和投資比例的限制。按規(guī)定,基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列活動(dòng)(多選):承銷證券;向他人貸款或者提供擔(dān)保;從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資;買賣其他基金份額(國(guó)務(wù)院另有規(guī)定除外);向其基金管理人、托管人出資或買賣其發(fā)行的股票或債券;買賣其他利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券;不正當(dāng)?shù)慕灰谆顒?dòng)。
規(guī)定:股票基金應(yīng)60%以上投資于股票,債券基金80%投資于債券;貨幣基金僅投資貨幣市場(chǎng)工具;基金不得投資于有鎖定期但鎖定期不明確的證券。
基金管理人不得:1、一只基金持有一家上市公司的股票,其市值超過基金凈資產(chǎn)10%;2、同一基金管理公司全部基金持有一家公司發(fā)行的證券,超過該證券的10%.指數(shù)基金不受這兩項(xiàng)規(guī)定的比例限制。
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