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注冊會計師《財管》復習指導：財務報表分析(5)
【知識點6】杜邦分析體系
杜邦分析體系，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系是以權益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權益凈利率的影響，以及各相關指標間的相互作用關心。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。
?。ㄒ唬﹤鹘y(tǒng)財務分析體系的基本框架
核心比率：權益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性）
核心公式：
（二）分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析）
【結(jié)論1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。
提高銷售凈利率——增加產(chǎn)品附加值——增加投資——周轉(zhuǎn)率下降
提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——擴大收入——降低價格——銷售凈利率下降
【結(jié)論2】一般來說，資產(chǎn)利潤率高的企業(yè)，財務杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。
資產(chǎn)利潤率高——經(jīng)營風險大——難以借款——財務杠桿低
資產(chǎn)利潤率低——經(jīng)營風險小——容易借款——財務杠桿高
（三）傳統(tǒng)分析體系的局限性
1.計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配
總資產(chǎn)利潤率＝凈利潤/總資產(chǎn)
?。?）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權人）享有的權利；
?。?）凈利潤是專門屬于股東的。
由于該指標分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。
2.沒有區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動損益
【提示】正確計量基礎盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營收益與金融收益（費用）。
3.沒有區(qū)分有息負債與無息負債。
【例·單選題】（2009舊制度）某企業(yè)的資產(chǎn)利潤率為20%，若產(chǎn)權比率為1，則權益凈利率為（ ）。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
【正確答案】D
【答案解析】權益凈利率＝資產(chǎn)利潤率×權益乘數(shù)＝資產(chǎn)利潤率×（1＋產(chǎn)權比率）＝20%×（1＋1）＝40%。
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