中級會計師考試《財務(wù)管理》強(qiáng)化預(yù)習(xí)：多個互斥方案的比較決策

會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第四章 投資管理

　　知識點(diǎn)五：多個互斥方案的比較決策

　　多個互斥方案比較決策是指在每一個入選方案已具備財務(wù)可行性的前提下，利用具體決策方法比較各個方案的優(yōu)劣，利用評價指標(biāo)從各個備選方案中最終選出一個最優(yōu)方案的過程。

　　項目投資互斥方案比較決策的方法主要包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法等具體方法。

　　1.原始投資相同，項目計算期相等，用凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值率）的大小評價方案優(yōu)劣。

　　2.原始投資不相同，項目計算期相等，用差額投資內(nèi)部收益率法。分三步：第一步計算ΔNCF；第二步計算ΔIRR；第三步與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率比較，若ΔIRR≥ic，選原始投資大的方案，若ΔIRR＜ic，選原始投資小的方案。

　　注：ΔIRR是使ΔNCF的現(xiàn)值代數(shù)和為零時的折現(xiàn)率，或ΔNPV＝0時的折現(xiàn)率；不是兩個方案內(nèi)部收益率的差額。

　　3.項目計算期不相等，用年等額凈回收額法或計算期統(tǒng)一法。

　　（1）年等額凈回收額法

　　年等額凈回收額＝ ＝NPV.（A/P，ic，n）

　?。╪——為項目計算期）

　?。?）計算期統(tǒng)一法

　　包括方案重復(fù)法和最短計算期法；方案重復(fù)法是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，并據(jù)此進(jìn)行比選；最短計算期法是將各方案的年等額凈回收額計算出來后，再按照最短計算期來計算凈現(xiàn)值，并據(jù)此比選。

　　兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　　1.固定資產(chǎn)更新決策

　　需要注意：

　　（1）決策比較期（項目計算期）為舊設(shè)備的尚可使用年限；

　　（2）對于更新決策，計算的是ΔNCF；

　　（3）ΔNCF0＝－（新設(shè)備的投資－舊設(shè)備的變價凈收入）＝－增加的投資額

　?。?）清理損失抵稅的處理規(guī)定：有建設(shè)期，屬于建設(shè)期末的NCF；沒有建設(shè)期，屬于經(jīng)營期第一年的現(xiàn)金流量，即ΔNCF1＝Δ運(yùn)營期每年不含回收額的稅后凈現(xiàn)金流量NCF1＋清理損失抵稅

　　（5）舊設(shè)備的年折舊＝（舊設(shè)備變價凈收入－舊設(shè)備殘值）/尚可使用年限

　　Δ折舊＝新設(shè)備的年折舊－舊設(shè)備的年折舊＝（增加的投資額－新舊設(shè)備殘值的差額）/尚可使用年限

　?。?）決策標(biāo)準(zhǔn)：若ΔIRR≥ic，更新；若ΔIRR＜ic，不更新。

　　2.購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

　　通常有兩種決策方法：

　?。?）分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策；

　　決策標(biāo)準(zhǔn)：若ΔIRR≥ic，購買；若ΔIRR＜ic，經(jīng)營租賃。

　?。?）直接比較兩個方案折現(xiàn)總費(fèi)用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。

　　購買方案的折現(xiàn)總費(fèi)用＝購買設(shè)備的投資現(xiàn)值－折舊抵稅的現(xiàn)值－固定資產(chǎn)余值的現(xiàn)值

　　租賃方案的折現(xiàn)總費(fèi)用＝稅后租金的現(xiàn)值