中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化預(yù)習(xí)：資本結(jié)構(gòu)

會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第三章 固定資產(chǎn)

　　知識(shí)點(diǎn)八：資本結(jié)構(gòu)

　　（一）資本結(jié)構(gòu)的含義

　　1.資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　2.最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素

　?。?）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率；

　?。?）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)；

　?。?）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；

　　（4）企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；

　　（5）行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；

　?。?）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　?。ㄈ┵Y本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　1.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法。

　　2.每股收益分析法（每股收益無(wú)差別點(diǎn)法）

　　（1）是通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。

　?。?）觀點(diǎn)：凡能提高EPS的資本結(jié)構(gòu)，為合理的資本結(jié)構(gòu)。

　?。?）作用：分析判斷EBIT在什么水平下，應(yīng)采用何種資本結(jié)構(gòu)或籌資方式。

　?。?）關(guān)鍵：計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn) （EPS相等時(shí)息稅前利潤(rùn)）。

　　根據(jù)計(jì)算公式：

　　求每股收益無(wú)差別點(diǎn)

　　在分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方式較好；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方式較好。

　　（5）這種分析方法只考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，但沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，其決策目標(biāo)實(shí)際上是每股收益最大化而不是公司價(jià)值最大化，可用于資本規(guī)模不大、資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。

　　3.平均資本成本比較法

　　平均資本成本比較法，是通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，并根據(jù)選擇平均資本成本率最低的方案。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對(duì)側(cè)重方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。

　　4.公司價(jià)值分析法

　　公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。公司價(jià)值分析法適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。有關(guān)計(jì)算公式如下：

　　公司價(jià)值V＝權(quán)益資本價(jià)值S＋債務(wù)資本價(jià)值B

　　權(quán)益資本成本Ks＝Rf＋β×（Rm-Rf）