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2012會計職稱考試《中級會計實務(wù)》 第六章 外幣折算
考點(diǎn)解析十一、利潤分配管理--股利分配理論
股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi),企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。
股利政策關(guān)系到公司在市場上、在投資者中間的形象,成功的股利政策有利于提高公司的市場價值。
股利分配理論:
1.股利無關(guān)論(MM理論)
?。?)假設(shè)條件:
該理論是建立在完全市場理論之上的,包括如下假設(shè)
?、偈袌鼍哂袕?qiáng)式效率;
?、诓淮嬖谌魏喂净騻€人所得稅;
?、鄄淮嬖谌魏位I資費(fèi)用(包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用);
④公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立(公司的股利政策不影響投資決策)。
?。?)基本觀點(diǎn):
在滿足以上假設(shè)條件的基礎(chǔ)上,股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響,投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場價值的高低,是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險組合所決定,而與公司的利潤分配政策無關(guān)。
2.股利相關(guān)論:公司股利政策會影響股票價格和公司價值
主要觀點(diǎn) | 各種觀點(diǎn)主要內(nèi)容 |
“手中鳥”理論 | 用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性,并且投資風(fēng)險隨著時間的推移將進(jìn)一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利,而不愿意將收益留存于公司 認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關(guān)的,即當(dāng)公司支付較高的股利時,股票價格會隨之上升,所以公司應(yīng)保持較高的股利支付政策 |
信號傳遞理論 | 認(rèn)為在信息不對稱的情況下,公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息,從而會影響公司的股價 一般來講,預(yù)期未來盈利能力強(qiáng)的公司,往往愿意通過相對較高的股利支付水平把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來,以吸引更多的投資者 |
所得稅差異理論 | 認(rèn)為由于普遍存在的稅率差異及納稅時間的差異,資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo),企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策 |
代理理論 | 股利政策相當(dāng)于協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制,股利的支付能夠有效地降低代理成本 高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本,但同時增加了外部融資成本 最優(yōu)的股利政策是使代理成本和外部融資成本之和最小 |
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